Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 23 Ağustos 2025 tarihi itibarıyla Kur Korumalı Mevduat (KKM) uygulamasını resmen kapattı. Bu karar, ekonomi yönetiminin uzun süredir işaret ettiği sadeleşme sürecinin en önemli adımlarından biri olarak görülüyor. Peki KKM’nin sona ermesi, sermaye piyasaları ve özellikle Borsa İstanbul üzerinde nasıl bir etki yaratabilir?
KKM’nin Ekonomi İçindeki Rolü
KKM, 2021 yılının sonunda devreye alınmış ve dövizdeki sert dalgalanmaların önüne geçmek amacıyla tasarlanmıştı. TL mevduata geçişi teşvik eden bu mekanizma sayesinde milyonlarca yatırımcı döviz yerine KKM ürünlerine yöneldi. Ancak zaman içinde KKM’nin toplam mevduatlar içinde 3,5 trilyon TL’yi aşan büyüklüğe ulaşması, bankacılık sektöründe dengesizliklere yol açtı.
Son bakiyeler incelendiğinde KKM’nin 440 milyar 562,7 milyon TL seviyesine kadar gerilediği görüldü. Bu düşüş, hem politika yapıcıların yönlendirmeleri hem de yatırımcıların alternatif araçlara kayışı ile gerçekleşti.
Borsaya Olası Etkiler
KKM’nin sona ermesi, yatırımcıların portföy tercihlerinde belirgin değişimlere yol açabilir. İşte olası senaryolar:
1. Likiditenin Hisse Senetlerine Kayması
KKM’nin kapanmasıyla birlikte, bu hesaplarda değerlendirilen yüz milyarlarca liranın yeni yatırım araçlarına yönelmesi bekleniyor. Mevduat faizlerinin yüksek seyrettiği bir ortamda TL mevduat hâlâ cazibesini koruyabilir. Ancak faizlerin Eylül itibarıyla düşme ihtimali, yatırımcıları daha yüksek getiri arayışına itebilir. Bu durumda borsa, özellikle defter değeri düşük ve iskontolu hisseler için ciddi bir talep görebilir.
2. Öncelikli Sektörler: Enerji ve Gıda
Ekonomi yönetiminin büyüme ve fiyat istikrarı hedefleri göz önüne alındığında, yatırımcı ilgisinin enerji ve gıda sektörlerine kayması muhtemel.
Enerji sektörü, hem Türkiye’nin büyüme stratejilerinde kritik bir rol oynuyor hem de yüksek nakit akışı yaratma potansiyeline sahip. Bu nedenle KKM’den çıkan paranın önemli bir kısmı enerji şirketlerine yönelebilir.
Gıda sektörü ise defansif yapısıyla öne çıkıyor. Enflasyonist dönemlerde tüketim talebinin devam etmesi, bu sektörü cazip kılıyor.
3. Rasyoları Güçlü Şirketler Öne Çıkacak
Artık piyasada “her senet alınır” dönemi kapanıyor. Yatırımcıların dikkatini özellikle güçlü bilanço yapısına, sağlam nakit akışına ve düşük borçluluk rasyolarına sahip şirketler çekecek. KKM sonrası dönemde spekülatif kağıtlardan ziyade finansal sağlamlığı kanıtlanmış hisselerin öne çıkması bekleniyor.
4. Bankacılık Sektörüne Etkiler
KKM’nin sona ermesi bankalar açısından da yeni bir dönem başlatıyor. Zorunlu karşılık ve komisyon yükümlülüklerinin kalkmasıyla bankaların üzerindeki baskı azalabilir. Ancak mevduat faizlerinde aşağı yönlü hareket, bankaların net faiz marjı üzerinde baskı yaratabilir. Bu da bankacılık endeksinde volatiliteyi artırabilir. KKM hesaplarının kapatılması, ilk bakışta piyasalar için bir belirsizlik gibi görünse de orta vadede borsa için likiditeyi artıracak ve yatırımcı çeşitliliğini güçlendirecek bir gelişme olarak yorumlanabilir. Özellikle Eylül sonrası faizlerde gevşeme beklentisi, hisse senetlerini daha cazip hale getirebilir.
Bu süreçte, yatırımcıların defter değeri düşük, enerji ve gıda sektörlerinde faaliyet gösteren, rasyoları ve nakit akışı güçlü şirketlere odaklanması öne çıkacaktır. Yani KKM sonrası dönemin kazananları, kısa vadeli spekülatif dalgalardan ziyade sağlam temellere sahip şirketler olacak gibi görünüyor.
