Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) faiz indirimi döngüsüne başlaması, geçmişte olduğu gibi tüm sektörlerde aynı hızda bir etki yaratmayabilir. Bu kez tablo daha farklı şekillenebilir.
Önceki döngülerde bankacılık, gayrimenkul, inşaat, lüks tüketim ve sanayi gibi sektörler ilk tepkiyi verirken; bu yıl, faiz indirimi gelse bile pozitif reel faiz politikasının korunacağı öngörülüyor. Bu da TL’nin görece güçlü kalmaya devam edeceği ve iç talebin baskılanacağı bir ortam anlamına geliyor. Dolayısıyla beyaz eşya, mobilya ve iç talep odaklı sanayi şirketlerinde ilk aşamadaki hareket sınırlı kalabilir.
Buna karşılık, değerleme üzerinden kazanç potansiyeli taşıyan sektörler daha hızlı reaksiyon verebilir.
Bankalar İçin Değerleme ve Spread Avantajı
Bankacılık sektörü, yılın ilk 5 ayında yüksek faiz ortamına rağmen kârını nominal olarak artırmayı başardı. Faiz indirimleriyle birlikte, bilançolarında tuttukları tahvillerin yeniden değer kazanması ve düşen borçlanma maliyetlerinin kredi faizleriyle arasında açacağı fark, sektöre yeniden ivme kazandırabilir.
GYO'lara Para Girişi Artabilir
Son aylarda konut fiyatlarında reel toparlanma sinyalleri alınmaya başlanmıştı. Bu durum, faiz indirimi beklentilerinin GYO’lar üzerinde sinyal etkisi yaratmasına neden oluyor. Mevduat faizlerinin düşmeye başlamasıyla birlikte yatırımcıların yeniden gayrimenkule yönelmesi ve GYO'ların değerlemesinde artış yaşanması muhtemel.
Faiz İndiriminden Pozitif Etkilenmesi Beklenen Şirketler (Getirili Tablo)
| Sektör | Hisse Kodu | Şirket Adı | Ortalama Getiri (%) | Endekse Aylık Beta | Olası Etki Gerekçesi |
|---|---|---|---|---|---|
| Bankacılık | AKBNK | Akbank | 7,58% | 1,58 | Tahvil değerleme kazancı, spread avantajı |
| SAHOL* | Sabancı Holding* | 7,10% | 1,51 | Bankacılık iştiraki ile pozitif ayrışma | |
| YKBNK | Yapı Kredi Bankası | 6,65% | 1,49 | Düşen fonlama maliyeti, aktif kalitesi | |
| GARAN | Garanti Bankası | 5,25% | 1,55 | Faiz düşüşüyle kâr marjı artışı | |
| ISCTR | İş Bankası | 4,31% | 1,47 | Varlık değer artışı, güçlü bilanço | |
| TSKB | T.S.K.B. | 4,71% | 1,38 | Uzun vadeli fonlama avantajı | |
| Holding | KCHOL | Koç Holding | 4,55% | 1,38 | Çoklu sektör yapısıyla defansif duruş |
| Gayrimenkul | EKGYO | Emlak Konut GYO | 3,02% | 1,27 | Sinyal etkisi, mevduattan para girişi |
| Enerji | ASTOR | Astor Enerji | 3,61% | 1,29 | Düşen faizle borçlanma avantajı |
| Telekom | TTKOM | Türk Telekom | 5,30% | 1,20 | TL güçlü kalırsa döviz borç baskısı azalır |
*SAHOL holding şirketidir ancak ana iştiraklerinden biri olan Akbank’ın performansı nedeniyle faiz indirimlerinden güçlü etkilenmektedir.
Holdingler de Etkilenebilir
Özellikle bankacılık iştiraki bulunan Sabancı Holding (SAHOL) gibi şirketler, hem bankacılık sektöründen hem de yatırım portföylerinden pozitif etki görebilir. Bu tür holdingler, hem net aktif değerlerinde artış hem de portföy çeşitliliği sayesinde bu tür döngülerde öne çıkabiliyor.
Faiz indiriminin getireceği ilk fiyatlamalarda iç talep yerine, bilançolarında yeniden değerleme avantajı bulunan sektörler bir adım öne çıkabilir. Bankacılık, GYO ve karma portföy yapısına sahip büyük holdinglerin bu süreçte öne çıkması bekleniyor.
