İş Yatırım, Enerjisa Enerji A.Ş. (ENJSA) için 2026 yılı birinci çeyrek finansal sonuçlarının ardından detaylı bir bilanço değerlendirme raporu yayınladı. Şirketin baz alınan net kârı piyasa beklentilerini aşarken, finansman maliyetlerindeki düşüş ve enflasyonun varlık tabanına etkisi öne çıkan başlıklar oldu.
İşte aracı kurumun analizinden öne çıkan detaylar, beklentiler ve ENJSA hisse yorumu:
Enerjisa (ENJSA) 1Ç26 Finansal Sonuçları: Beklentiler ve Gerçekleşenler
Enerjisa (ENJSA), 2026'nın ilk çeyreğinde yıllık %80 büyüme kaydederek 3.125 milyon TL baz alınan net kâr açıkladı. Bu rakam, 2.899 milyon TL olan piyasa beklentisinin ve İş Yatırım'ın 2.895 milyon TL'lik tahmininin üzerinde gerçekleşti.
Şirketin net kârı, geçen yılın aynı dönemindeki 970 milyon TL'lik zarara karşılık bu çeyrekte 1.080 milyon TL olarak kaydedildi. Faaliyet gelirleri ise yıllık %5 artışla 17.914 milyon TL seviyesinde gerçekleşerek beklentilere yakın bir seyir izledi. Düzenlenmiş Varlık Tabanı (DVT) ise %42'lik güçlü bir büyüme ile 105.313 milyon TL'ye ulaştı.
Analizde, verimlilik ve kalite gelirlerinin beklentilerin altında kalmasına rağmen, tahminlerden daha düşük gelen finansman giderleri ve vergi gelirlerinin baz alınan net kârı yukarı taşıdığı belirtildi.
Bilançonun Öne Çıkan Kritik Unsurları
İş Yatırım raporunda Enerjisa (ENJSA) şirketinin son çeyrek performansına dair şu detaylar öne çıkarıldı:
Enflasyonun Varlık Tabanına Etkisi: Enerjisa (ENJSA) Düzenlenmiş Varlık Tabanı (DVT) 105 milyar TL'yi buldu. Şirketin 30-35 milyar TL'lik yıl sonu yatırım hedefinin yanında, ilk çeyrek yatırımları 1 milyar TL seviyesinde kaldı. Yatırım harcamalarındaki bu ertelemeye rağmen, inatçı enflasyon varlık tabanındaki büyümenin ana lokomotifi oldu.
Verimlilik ve Kalite Gelirlerinde Düşüş: Geçen yılın ilk çeyreğinde 2.270 milyon TL olan verimlilik ve kalite gelirleri, %32 gerileyerek 1.522 milyon TL'ye düştü. Şirketin bu çeyrekte alt kalem kırılımlarını paylaşmaması sebebiyle detaylı yorum yapılamadı.
RMGO ve Faaliyet Geliri Dengesi: Regüle Makul Getiri Oranı'nın (RMGO) %12.3'ten %13.5'e yükseltilmesi finansal geliri olumlu etkiledi ve bu kalem yıllık %23 büyüdü. Ancak yıllık bazda düşen verimlilik gelirleri nedeniyle toplam faaliyet gelirindeki yıllık artış %5 ile sınırlı kaldı. Çeyreklik bazda ise %17'lik bir büyüme görüldü.
Finansman Giderlerinde Keskin Gerileme: Ortalama finansman maliyeti yıllık bazda %45.3'ten %36.5'e geriledi. Borçlanmadaki artışa rağmen, net finansman giderleri yıllık %16, çeyreklik ise %11 düşüşle -6.318 milyon TL oldu.
Borçluluk Rasyoları: Enerjisa (ENJSA) net finansal borcu %9 artışla 68.915 milyon TL'ye, net ekonomik borcu ise %8 artışla 84.265 milyon TL'ye yükseldi. Net Finansal Borç / Faaliyet Geliri rasyosu ise 1.1x seviyesinde sabit kaldı.
İş Yatırım ENJSA Hedef ve Tahminlerini Yükseltti
Finansal sonuçların ardından makro varsayımlarını güncelleyen İş Yatırım, Enerjisa (ENJSA) için yıl sonu tahminlerinde yukarı yönlü revizyona gitti.
Aracı kurum, yıl sonu enflasyon beklentisini %27.5'ten %29.0'a çıkarırken buna bağlı olarak;
Yıl sonu varlık tabanı beklentisini 116.5 milyar TL'den 117.9 milyar TL'ye,
Faaliyet geliri beklentisini 77.7 milyar TL'den 78.4 milyar TL'ye,
Baz alınan net kâr tahminini ise 11.2 milyar TL'den 12.1 milyar TL'ye yükseltti.
Bu revizyonlarla birlikte aracı kurum, şirket öngörülerinin üst bandına yaklaşmış oldu.
Hisse Yorumu ve Piyasa Tepkisi
Raporda son olarak ENJSA hisse performansına değinildi. Net kârdaki yıllık toparlanma ve beklenti üzeri gelen baz alınan net kâra rağmen, hissenin bilanço öncesindeki hafta endeks üstü bir performans sergilemiş olması nedeniyle, finansal sonuçlara yönelik olası olumlu piyasa tepkisinin sınırlı kalabileceği öngörüldü.
