Pınar Su ve İçecek Sanayi ve Ticaret A.Ş., içecek sektöründe “yaz aylarında satışlar patlar” klişesini 2025’te tersine çevirdi. Normalde su ve içecek üreticileri için yılın en parlak dönemini temsil eden ilk yarıda, şirket satışlarını %17 artırarak 1 milyar 151 milyon TL’ye çıkardı. Ancak maliyet fırtınası, finansman yükü ve gider kalemlerindeki artış kârı adeta buharlaştırdı.
30 Haziran 2025 itibarıyla şirket, geçen yılın aynı döneminde 40,1 milyon TL kâr elde etmişken bu yıl 41,1 milyon TL zarar açıkladı. Yani kârdan zarara geçiş yalnızca rakamlarla değil, şirketin operasyonel verimliliğiyle de ciddi bir kırılma sinyali verdi.
Maliyetler Kârı Yuttu
Satışlardaki artışa rağmen hammadde, enerji ve ambalaj fiyatlarındaki yükseliş brüt kâr marjını önemli ölçüde düşürdü. Satışların maliyeti 582,2 milyon TL’ye ulaştı. Üstüne, pazarlama giderleri 433,3 milyon TL, genel yönetim giderleri ise 123,3 milyon TL oldu. Yalnızca bu iki kalemin toplamı, şirketin brüt kârının neredeyse tamamını sildi.
Sektörün En Avantajlı Mevsiminde “Soğuk Duş”
İçecek sektörü, yaz sıcaklarında artan talep sayesinde genellikle yılın en kârlı dönemini yaşar. Ancak Pınar Su’da tablo tersine döndü. Talep artışı, maliyet enflasyonu ve finansal giderler karşısında etkisiz kaldı. Bu tablo, yatırımcı açısından “soğuk duş” etkisi yarattı.
Finansman Giderleri Operasyonu Silip Süpürdü
Asıl büyük darbe finansman kalemlerinden geldi. Faiz giderleri ve kur farkı etkisiyle finansman giderleri 140,1 milyon TL’ye fırladı. Geçen yılın aynı döneminde net parasal pozisyon kazancı 222,5 milyon TL iken bu yıl bu kalem 92,4 milyon TL’ye geriledi. Böylece finansal avantaj kayboldu ve borçlanma maliyetleri bilanço üzerinde ağır bir yük oluşturdu.
Vergi Geliri Bile Kurtaramadı
Vergi öncesi zarar 75,9 milyon TL’ye ulaştı. Vergi geliri 34,7 milyon TL olarak kaydedildi ancak bu bile net sonucu pozitif yapmaya yetmedi. Net dönem zararı 41,1 milyon TL olarak bilanço defterine işlendi.
Yatırımcıya Bardakta Damla Kaldı
Sektörün yaz aylarında kâr patlaması yaşadığı dönemde böyle bir tablo çıkması, yönetim performansına dair ciddi soru işaretleri doğurdu. Yatırımcı için “bardak dolu mu boş mu?” sorusu bu bilançoyla anlamını yitirdi; çünkü bardakta suyun yarısı değil, dibinde bir damla kaldı.
Pınar Su’nun 2025 ilk yarı performansı, sektör ortalamasının çok gerisinde kaldı. Maliyet yönetimi, finansman stratejisi ve operasyonel verimlilikteki zayıflık, yaz sezonu gibi kritik bir dönemde kârı buharlaştırdı. Önümüzdeki yarıyılda maliyet baskısının azalması ve finansman yükünün hafiflemesi şart; aksi halde şirket, yüksek sezon avantajını bir kez daha kaybedebilir.
