Marbaş Menkul Değerler A.Ş. tarafından Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) yapılan bildirimle, Şa-Ra Enerji İnşaat Ticaret ve Sanayi A.Ş. (SARAE) için hazırlanan Fiyat Tespitine İlişkin Analist Raporu kamuoyuna duyuruldu. Halka arz sürecine ilişkin detayların netleştiği raporda, hisse başına belirlenen fiyatın makul olduğu değerlendirildi.
Fiyat Tespit Raporunda Hangi Yöntemler Kullanıldı?
Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan raporda, SARAE hisselerinin değerlemesinde İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizi yöntemlerine başvuruldu. Analist raporunda, bu iki yönteme eşit ağırlık verilmesinin uygun olduğu belirtildi.
Raporda öne çıkan değerleme detayları şu şekilde sıralandı:
FD/FAVÖK Kullanımı: Çarpan analizinde Firma Değeri/FAVÖK rasyosu baz alındı. Firma Değeri/Satışlar çarpanının şirketin faaliyet karlılığını ve nakit yaratma kabiliyetini tam olarak yansıtamayacağı gerekçesiyle analize dahil edilmediği belirtildi.
Enflasyon Muhasebesi Etkisi: Fiyat/Kazanç oranının, TMS 29 enflasyon muhasebesi kaynaklı net parasal kayıplar nedeniyle şirketin operasyonel faaliyetlerini yansıtmadığı değerlendirilerek çalışma dışı bırakıldığı kaydedildi.
Piyasa Değeri/Defter Değeri: Faaliyet karlılığını dikkate almaması nedeniyle bu rasyoya değerlemede yer verilmedi.
Büyüme Beklentisi ve Halka Arz Fiyatı
Analist raporunda, değerlemedeki temel unsurun kar marjı artışından ziyade, satış hacmindeki güçlü büyüme beklentisi olduğu vurgulandı. Enerji iletim altyapısı yatırımlarının, uzun vadede üretim ve satış tonajını yaklaşık iki katına çıkaracağı öngörülüyor. Karlılık varsayımlarının muhafazakâr tutulduğu belirtilen raporda, değerlemenin en kritik noktasının öngörülen hacim artışlarının gerçekleşmesi olduğu ifade edildi.
Bu veriler ışığında, şirketin halka arz öncesi özkaynak değeri 35 milyar TL olarak hesaplandı. Uygulanan %20,0 halka arz iskontosu ile birlikte, SARAE hisseleri için halka arz fiyatı 70,00 TL olarak belirlendi. Analistler, bu fiyat seviyesinin makul olduğu görüşünü paylaştı.
