Borsa İstanbul’da işlem gören Formet Metal ve Cam Sanayi A.Ş. (FORMT) hisselerinde son aylarda yaşanan fiyat hareketi, şirketin tahsisli sermaye artırımı süreciyle birlikte yeniden mercek altına alınmayı hak ediyor.
FORMT’ta 2025 yılından bu yana KAP’a yapılan açıklamalar, şirketin finansal sonuçları ve hisse fiyatının geldiği nokta yan yana konulduğunda yatırımcıların sorması gereken ciddi sorular bulunuyor.
Önce 108 milyon TL zarar
FORMT, 2025 yılını 108 milyon 30 bin TL net zararla tamamladı. Şirketin aynı yıl hasılatı 923,4 milyon TL olurken esas faaliyet zararı ise 216,1 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki yıl olan 2024’te de şirket 152,4 milyon TL zarar açıklamıştı. (Kap)
Yani tahsisli sermaye artırımı gündeme gelirken masada kârlılığı güçlü bir şirket görüntüsünden ziyade, üst üste zarar açıklayan bir finansal yapı bulunuyordu.
İmtiyaz değişikliği ve 3,62 TL'lik ayrılma hakkı
Tahsisli sermaye artırımından önce dikkat çeken bir başka gelişme ise şirket esas sözleşmesindeki yeni imtiyaz oluşturulmasına yönelik değişiklikler oldu.
12 Şubat 2026 tarihindeki olağanüstü genel kurulda söz konusu düzenlemeler oyçokluğuyla kabul edildi. İşlem SPK mevzuatı kapsamında “önemli nitelikte işlem” olarak değerlendirildi ve şartları sağlayan ortaklara 3,62 TL üzerinden ayrılma hakkı tanındı. Ayrılma hakkı sürecinde toplam 1 milyon 12 bin 126 TL nominal pay için yaklaşık 3,66 milyon TL ödeme gerçekleşti. (Kap)
Tahsisli için fiyat 4,43 TL olarak belirlendi
Asıl dikkat çekici süreç ise bundan sonra başladı.
SPK, FORMET’in mevcut ortaklarının rüçhan haklarının tamamen kısıtlanacağı tahsisli sermaye artırımını 4 Mart 2026 tarihinde olumlu karşıladı.
Tahsisli sermaye artırımında pay başına fiyat 4,43 TL olarak belirlendi. KAP açıklamasına göre 64 milyon 334 bin TL nominal değerli yeni pay karşılığında şirkete toplam 285 milyon TL kaynak sağlandı. İşlem 9 Nisan 2026 tarihinde tamamlandı. (Kap)
Payların dağılımında ise çok büyük bölümün tek bir isme gittiği görüldü. 64,33 milyon nominal payın yaklaşık 57,67 milyon adedi Mustafa Sezen’e tahsis edildi. Kalan bölüm Orhan Başmısırlı, Mehmet Oktay Püsküllü, Nail Tarhan ve Atıl Özdoğan’a satıldı. (Kap)
Daha da dikkat çekici olan, şirketin 28 Temmuz tarihli KAP açıklamasında SPK kararına ilişkin verdiği ayrıntıydı. Açıklamada satış fiyatının, Mustafa Sezen’in şirket paylarında son bir yıl içerisinde gerçekleştirdiği satışlardaki en yüksek fiyat olan 4,43 TL’den düşük olmayacak şekilde belirlenmesinin istendiği ifade edildi. (Kap)
Tahsisli günü borsa fiyatı 2,80 TL idi
Burada önemli bir ayrımın altını çizmek gerekiyor.
Tahsislinin 4,43 TL’den yapılmış olması, FORMT hissesinin o gün borsada 4,43 TL’den işlem gördüğü anlamına gelmiyor.
9 Nisan 2026 tarihinde FORMТ’un borsa kapanışı yaklaşık 2,80 TL seviyesindeydi. Dolayısıyla tahsisli işlem piyasa fiyatının oldukça üzerinde bir bedelle gerçekleştirildi.
Ancak yatırımcı açısından esas tablo sonrasında ortaya çıktı.
2,80 TL'den 1,19 TL'ye
FORMT hissesi 9 Nisan'daki 2,80 TL kapanışından, 18 Eylül 2026 itibarıyla 1,19 TL'ye geriledi.
Bu, tahsisli işlemin tamamlandığı günkü borsa fiyatına göre yaklaşık %57,5 değer kaybı anlamına geliyor.
Tahsislinin gerçekleştirildiği 4,43 TL'lik fiyatla karşılaştırıldığında ise 1,19 TL'lik piyasa fiyatı yaklaşık %73 daha aşağıda bulunuyor. 18 Eylül kapanışında hissede günlük kayıp da %5,56 olarak gerçekleşti.
Burada rakamları birbirine karıştırmamak gerekiyor: Hisse borsada 4,43 TL'den 1,19 TL'ye düşmedi. Tahsisli satış fiyatı 4,43 TL iken, işlemin yapıldığı gün piyasadaki kapanış fiyatı 2,80 TL idi.
Zarar 2026'da da devam etti
Tahsisli yoluyla şirkete 285 milyon TL kaynak girişinin ardından açıklanan ilk altı aylık sonuçlarda da şirket kâra geçemedi.
FORMT, 2026'nın ilk altı ayında 507,5 milyon TL hasılata karşılık 50,23 milyon TL net zarar açıkladı. Bununla birlikte esas faaliyet zararının 2025 yıl sonundaki 216,1 milyon TL seviyesinden 2026/6 döneminde 8,6 milyon TL'ye gerilemesi finansallardaki olumlu tarafta yer aldı. (Kap)
Yani tabloyu yalnızca tek yönden okumamak gerekiyor; faaliyet zararı belirgin biçimde azalırken şirket hâlâ net zarar açıklıyor.
Son haftalarda devre kesiciler de devrede
Fiyat üzerindeki baskının özellikle son dönemde arttığı görülüyor.
FORMT için 31 Ağustos, 16 Eylül ve 18 Eylül 2026 tarihlerinde pay bazında devre kesici bildirimleri yayımlandı. Hisse 31 Ağustos'taki 1,56 TL seviyesinden 18 Eylül'de 1,19 TL'ye kadar geriledi.
Bu veriler tek başına herhangi bir usulsüzlüğün kanıtı değil. Ancak fiyat hareketinin büyüklüğü, tahsisli sermaye artırımı süreci ve şirketin finansal görünümü birlikte değerlendirildiğinde yatırımcı açısından incelemeye değer bir tablo ortaya çıkıyor.
SPK'nın bakması gereken sorular var
Burada şirket veya kişiler hakkında peşinen bir suçlama yapmak doğru olmaz. Ancak sermaye piyasasının temel unsurlarından biri de yatırımcının güvenidir.
285 milyon TL'lik tahsisli sermaye artırımı sonrasında pay fiyatı neden aylar boyunca böylesine sert bir değer kaybına uğradı? Tahsisli kapsamında edinilen payların sonraki dönemdeki hareketleri ne oldu? Borsada işlem gören tipe dönüşümler ile satışlar arasında incelenmesi gereken bir ilişki var mı? Fiyat ve işlem hareketlerinde olağan dışı bir durum tespit edildi mi?
Bunların cevabını yatırımcıların tahmin etmesi değil, gerektiğinde Sermaye Piyasası Kurulu'nun kayıtlar üzerinden incelemesi gerekir.
Ortada şimdilik kesin olan rakamlar var:
4,43 TL tahsisli fiyatı.
2,80 TL tahsislinin tamamlandığı günkü borsa fiyatı.
1,19 TL son kapanış.
2025'te 108 milyon TL zarar.
2026'nın ilk yarısında 50 milyon TL zarar.
Bunların hiçbiri tek başına suç veya usulsüzlük göstergesi değil. Ancak FORMT yatırımcısının “Burada ne oluyor?” diye sorması için yeterince dikkat çekici bir tablo olduğu da açık.
SPK'nın FORMТ'taki tahsisli sermaye artırımı öncesindeki ve sonrasındaki pay hareketlerini ayrıntılı şekilde incelemesi, varsa olağan dışı işlemleri tespit etmesi ve yatırımcıyı şeffaf biçimde bilgilendirmesi gerekiyor.
