Borsa İstanbul yönetimi, 2 Haziran 2026 tarihinde aldığı kararla Türk İlaç ve Serum Sanayi A.Ş. (TRILC) paylarını Ana Pazar’dan çıkararak Yakın İzleme Pazarı’na (Gözaltı Pazarı) dahil etti. Konkordato ilan eden şirkette yaşanan likidite krizi ve ödenemeyen piyasa çekleri, kurumsal fonların ve yönetim kurulu üyelerinin aylar öncesinden başlayan büyük satış dalgasını yeniden gündeme getirdi.
Kurumsal Çıkış ve Yönetim Kurulu Hareketliliği
Veriler, Trilc hisselerindeki büyük riskin adım adım bireysel yatırımcıya devredildiğini gözler önüne seriyor. Şirket içi satışlar ve kurumsal fonların operasyonları dikkat çekiyor:
- Pardus Portföy Yönetimi A.Ş.: Aralık 2024’te 9.561.529 lot blok satışla payını %6,25 seviyesinden %0,34’e indirerek pozisyonunu büyük ölçüde boşalttı.
- Mehmet Berat Battal: 2025 yılı boyunca gerçekleştirdiği işlemlerle 21.63 milyon lot hisseyi borsada satarak şirketten önemli oranda nakit çıkışı sağladı.
- Yunus Emre Battal: Genel Müdür sıfatıyla, şirketin karşılıksız çek yazmaya başlamasından sadece 9 gün önce, 8-11 Mayıs 2026 tarihleri arasında 120.167.793 lot satış yaparak hissesini sıfırladı ve 440 Milyon TL nakit elde etti.
Finansal Çöküşün Anatomisi: İşletme Sermayesi ve Borç Sarmalı
Türk İlaç’ın finansal tablosundaki bozulma, yüksek kamu ihalelerinin getirdiği işletme sermayesi yetersizliği ve yüksek faiz giderleriyle derinleşti. 2025 yılını 622,6 Milyon TL net zararla kapatan şirketin, 2026 yılı ilk çeyrek itibarıyla kısa vadeli yükümlülükleri 5,57 Milyar TL’ye ulaştı. Dönen varlıkların 5,53 Milyar TL’de kalması, şirketin net işletme sermayesini negatife düşürdü.
Şirket yönetimi, finansal tablolardaki bu zafiyeti dengelemek amacıyla duran varlıkları yeniden değerleme yöntemiyle 1,95 Milyar TL’ye revize etti. Ancak, kredi derecelendirme kuruluşları şirketin net banka borcunu 1,98 Milyar TL olarak hesaplayarak kredi notunu CC (TR) seviyesine kadar düşürdü.
Risk Yatırımcının Omuzlarında
2021 yılındaki halka arz döneminde %30,40 seviyesinde olan fiili dolaşım oranı, Haziran 2026 itibarıyla %73,20’ye tırmandı. Bedelsiz sermaye artırımlarıyla hisse sayısı 1 milyar adedin üzerine taşınırken, riskin büyük bölümü kuruculardan bağımsız yatırımcılara geçti. Şubat 2026’da bağımsız denetim şirketinden "olumlu görüş" alan finansal tabloların ardından gelen konkordato süreci, küçük yatırımcı için büyük bir mağduriyet tablosu oluşturdu.
