TCMB’nin Enflasyon Tahmini ve Faiz Politikası
Morgan Stanley, 23 Mayıs 2025 tarihinde yayımladığı analizde, TCMB’nin enflasyon tahmin aralığını değiştirmediğini ve bu hedefe ulaşmak için sıkı para politikası duruşunu koruduğunu belirtti. Banka, TCMB’nin enflasyonla mücadelede kararlı olduğunu, ancak Haziran 2025’teki PPK toplantısında faiz indirimine açık bir yaklaşım sergileyebileceğini öne sürdü. Morgan Stanley analistleri, bankalararası faiz oranlarındaki gevşemenin ve TCMB’nin bugünkü iletişiminin, 19 Haziran 2025 tarihindeki PPK toplantısının hareketli geçebileceğine işaret ettiğini ifade etti.
Analizde, “Mayıs ayı enflasyonunun TCMB’nin öngördüğü gibi %2’nin altında gerçekleşmesi ve enflasyon eğiliminin Mart ayındaki döviz kuru artışından nispeten etkilenmemesi halinde, PPK 19 Haziran’daki bir sonraki toplantısında faiz indirimine gitmeyi değerlendirebilir” ifadelerine yer verildi. Bu senaryo gerçekleşirse, Morgan Stanley’nin ilk faiz indirimi beklentisi Temmuz’dan Haziran’a çekilebilir.
Devlet Destekli Kredi Paketi ve Enflasyon Beklentileri
Morgan Stanley, faiz indirimi olasılığının Mayıs ayı enflasyon verilerine ve devlet destekli kredi paketinin kapsamına bağlı olduğunu vurguladı. Eğer Mayıs enflasyonu %2’nin altında gelir ve devlet destekli kredi paketi sınırlı bir boyutta kalırsa, TCMB’nin faiz indirimine erken başlayabileceği öngörülüyor. Mart 2025’te döviz kurlarındaki artışın enflasyon üzerindeki etkisinin sınırlı kalması da bu senaryoyu destekleyen bir faktör olarak öne çıkıyor.
TCMB’nin 22 Mayıs’ta İstanbul’da açıkladığı ikinci enflasyon raporu, piyasalarda dikkatle izlenmişti. Raporda, enflasyonun yıl sonuna kadar kademeli olarak gerileyeceği öngörülürken, Mart 2025’te cari işlemler hesabının 4 milyar 87 milyon USD açık verdiği belirtilmişti. Bu veriler, TCMB’nin faiz politikasında temkinli ancak esnek bir yaklaşım sergileyebileceğine işaret ediyor.
Carry Trade ve USD/TRY Forward Stratejisi
Morgan Stanley, mevcut ekonomik ortamda carry trade stratejisinin etkili olabileceğini değerlendiriyor. Banka, özellikle yüksek faiz oranlarının sunduğu getiri fırsatlarına dikkat çekerek, “Mevcut ortamda carry trade’in iyi işleyebileceğini düşünüyoruz ve 3 aylık USD/TRY forward’ta kısa pozisyonda olmayı tercih ediyoruz” açıklamasını yaptı. Bu strateji, TL’nin yüksek faiz avantajından yararlanmayı ve USD/TRY kurundaki olası düşüşlerden kazanç sağlamayı hedefliyor.
22 Mayıs 2025’te dolar/TL kuru %0,2 artışla 38,85 seviyesinde, euro/TL ise %0,45’lik yükselişle 44,06 seviyesinde işlem görmüştü. Morgan Stanley’nin kısa pozisyon önerisi, TL’nin değer kazanma potansiyeline olan güveni yansıtıyor.
