Son dönemde sermaye piyasalarında konuşulan fon manipülasyonları ve fiktif değer artışları gündemdeki yerini korurken, Karar Gazetesi yazarı İbrahim Kahveci, fon soygunlarını aratmayacak büyüklükteki bir başka borsa mağduriyetine dikkat çekti. Yazısında Reeder Teknoloji örneği üzerinden halka arz süreçlerini, arka arkaya gelen iddialı başarı hikâyelerini ve bu süreçte patronların gerçekleştirdiği devasa hisse satışlarını masaya yatırdı.
2023'teki Halka Arz ve İlk Adım
Talep Toplama ve Tavan Serisi: Eylül 2023’te hisse başına 9,30 liradan talep toplayarak gong töreniyle işlem görmeye başlayan Reeder Teknoloji, halka arzda 780 milyon liralık mevcut sermayeye ek olarak 170 milyon yeni sermaye artırımı gerçekleştirdi.
Şirkete Giren Nakit ve Patron Satışı: Şirket kasasına 1,58 milyar lira taze nakit girerken, patronlar 45 milyon adet hisse satışı ile 418,5 milyon TL'yi cebe indirdi. Yoğun talep nedeniyle 4,2 milyon yatırımcıya ortalama 428 liralık (46 lot) pay dağıtıldı. İlk günlerde tavan serisi yaşansa da ardından gelen VBTS yaptırımları ve brüt takas uygulamalarıyla hisse dalgalı bir sürece girdi.
"Büyüme" ve "Yerli Otomobil" Söylemleriyle Gelen Hisse Satışları
Yazıda, şirketin sürekli olarak yeni mağaza hedefleri (200'den 300'e çıkış), artan karlılık rakamları ve en önemlisi "yerli elektrikli araç (reEV Classical)" projeleriyle ilgili duyurular yaptığına dikkat çekiliyor:
79 Liraya Yükseliş ve Düşüş: Başarılı girişim haberleriyle 2024 Mart başında hisse fiyatı 79,50 liraya kadar tırmanarak %750'lik bir artış kaydetti. Ancak bu zirvenin ardından küçük yatırımcı alım yaparken, büyük ortakların kademeli olarak yüz milyonlarca lotu borsada satılabilir hale getirdiği görüldü.
Geri Alım Programı Çelişkisi: 2025 yılının mart ayında açıklanan 1,4 milyar TL'lik devasa hisse geri alım programına karşılık, şirketin bu programı erken sonlandırarak sadece 20,3 milyon TL harcadığı; buna karşılık aynı dönemde patronların yüz milyonlarca liralık hisse satarak nakde geçtiği vurgulandı.
Tablonun Özeti: Büyüyen Halka Açıklık, Küçülen Şirket Değeri
Halka Açıklık Oranı Patlaması: İlk halka arzda %22,6 olan halka açık hisse oranı, patronların peş peşe gerçekleştirdiği satışlarla 651 milyon adede (yaklaşık %34 ve üzerine) ulaştı. İlk halka arzda satılan hisselerin tam iki katı kadar pay sonradan borsada satıldı.
Yatırımcının Maliyeti ve Gelinen Nokta: Yatırımcıların ilk halka arz ve sonraki patron satışlarıyla birlikte Reeder hisselerine (enflasyon farkı ve güncel hesapla) yaklaşık 10 milyar lira yatırdığı, geriye ise piyasa değeri 3,1 milyar TL civarında, içi boşalmış bir şirketin kaldığı ifade edildi. Patronların ellerindeki imtiyazlı hisselerle şirket yönetimini korurken borsadan devasa nakit çıkışı sağladığına dikkat çekildi.
