Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., 2025 yılının ilk yarısına ait finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, geçen yılın aynı döneminde 52,47 milyon TL olan net kârını %35.244 artırarak 18 milyar 545 milyon TL’ye taşıdı. İlk bakışta olağanüstü bir büyüme gibi görünen bu rakamın ardında ise dikkat çekici ayrıntılar var.
Kârın Kaynağı: Operasyon Değil, Piyasa Değerlemeleri
İlk bilanço raporunda görüldüğü üzere kârın %94’ü menkul kıymet değer artışlarından kaynaklandı. Esas faaliyet kârı toplamın yalnızca %6’sı seviyesinde. Bu durum, kârın önemli ölçüde piyasa fiyatlarındaki dalgalanmalara bağımlı olduğunu gösteriyor.
Ayrıca, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelir 27,52 milyar TL olurken, yatırım faaliyet giderleri 10,10 milyar TL olarak gerçekleşti. Ertelenmiş vergi geliri de 3,04 milyar TL ile kâra ciddi katkı sağladı. Bu kalemlerin büyük kısmı piyasa koşullarına bağlı ve sürdürülebilirliği tartışmalı.
Bilanço Kalemlerindeki Sert Artışlar
İlk bilanço raporuna göre:
Toplam Varlıklar: 9,25 milyar TL’den 56,36 milyar TL’ye (+%509)
Finansal Yatırımlar: 2,70 milyar TL’den 41,33 milyar TL’ye (+%1.429)
Nakit ve Nakit Benzerleri: 686 milyon TL’den 2,34 milyar TL’ye (+%241)
Kısa Vadeli Borçlanmalar: 4,55 milyar TL’den 33,08 milyar TL’ye (+%627)
Özkaynaklar: 1,57 milyar TL’den 19,24 milyar TL’ye (+%1.123)
Bu tablo, varlık artışının temel nedeninin finansal yatırımların agresif şekilde büyümesi olduğunu, aynı zamanda borçlanmada da ciddi bir artış yaşandığını ortaya koyuyor.
Nakit Akışı Tarafında Görünüm
İlk bilanço raporundaki nakit akış tablosu dikkat çekici:
Esas Faaliyetlerden Nakit Akışı: -25,18 milyar TL (negatif)
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı: -34,57 milyon TL
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı: +26,91 milyar TL
Bu veriler, operasyonların nakit yaratmak yerine tükettiğini, pozitif nakit girişinin ise finansman faaliyetleri sayesinde sağlandığını gösteriyor.
Piyasa Tepkisi
Bilanço sonrası hisse fiyatı 9 Mayıs’taki 125,90 TL seviyesinden 13 Ağustos’ta 515 TL’ye yükseldi. Yaklaşık üç ayda %309’luk bu artış, yatırımcıların bilanço verilerini olumlu fiyatladığını ortaya koyuyor. Ancak kârın yapısı göz önüne alındığında bu yükselişin kalıcılığı tartışmalı. Tera Yatırım’ın açıkladığı kâr, muhasebe kayıtlarında gerçeğe uygun olsa da, esas faaliyetlerden ziyade piyasa değer artışları ve vergi gelirleri sayesinde oluştu. Sürdürülebilir bir büyüme için operasyonel gelirlerin güçlenmesi gerekiyor. Aksi halde piyasa şartlarındaki ters bir rüzgâr, bu rekor kârı hızla eritebilir.
Yatırım tavsiyesi değildir.
