Yatırım fonlarında yaşanan kriz ve tahvil piyasasındaki sıkılaşmanın etkisiyle artan likidite baskısı, borsa şirketlerinin finansal borç yapılandırma süreçlerini hızlandırdı. Son dönemde Kale Seramik, Borlease Otomotiv, Vestel, Zorlu Enerji ve Anel Elektrik gibi önde gelen şirketlerin peş peşe attığı yapılandırma adımları reel sektördeki borç çevirme risklerini yeniden gündeme taşıdı.
Türkiye Bankalar Birliği (TBB) verileri de krizin derinliğini ortaya koydu: 2026’nın ilk 9 ayında finansal yeniden yapılandırma kapsamına alınan ve anlaşması bağıtlanan şirket sayısı, 2025 yılının tamamını geride bıraktı.
Şirket Bazında Yeniden Yapılandırma ve Eurobond Adımları
Piyasada öne çıkan dev şirketlerin borç yapılandırma süreçlerindeki son durum şu şekilde:
Kale Seramik: Banka kredilerinin geri ödeme vadelerini nakit akışına uygun hale getirmek amacıyla 27 Ekim 2026 tarihinde Finansal Yeniden Yapılandırma başvurusunda bulundu. Açıklamanın ardından kredi derecelendirme kuruluşu JCR Eurasia, şirketin kredi notunu 'BBB+ (tr)' seviyesinden 'BB+ (tr)' seviyesine düşürdü, görünümü 'Durağan' bıraktı.
Vestel: 26 Haziran'da başlayan görüşmelerde borçlarını 2 yıl ana para ve faiz ödemesiz, 2041 vadeli yapılandırmayı talep etti. Paralel olarak şirket, 500 milyon dolar tutarındaki %9,75 faizli 2029 vadeli yurt dışı tahvillerinde (Eurobond) takas teklifi ve muvafakat talebi sürecini sürdürüyor.
Zorlu Enerji: 1,1 milyar dolarlık Eurobond borcunun 23 Ekim'de ödenmesi gereken 60,5 milyon dolarlık faiz taksitini Nisan 2027’ye ertelemek için alacaklılardan onay istedi. 23 Kasım'da yapılacak toplantı öncesinde erken oy veren yatırımcılara her 1.000 dolar için 4 dolar ödeme vaat edildi (TL tahvil ödemeleri ise zamanında yapıldı).
Borlease Otomotiv: Aralık 2025'ten bu yana süren görüşmelerde lider banka Halkbank, yapılandırmanın alacaklılarca prensipte uygun bulunduğunu ancak sürecin henüz kesinleşmediğini duyurdu.
Anel Elektrik: 2023 yılından bu yana her ay yapılan KAP açıklamaları doğrultusunda finansal kuruluşların mutabakatı ile görüşme süreleri aylık olarak uzatılmaya devam ediyor.
TBB Verileri: 2026’nın İlk 9 Ayında Başvurular Rekor Kırdı
Türkiye Bankalar Birliği (TBB) eylül sonu verilerine göre, 100 milyon TL ve üzeri borcu bulunan şirketlerde yapılandırma trafiği rekor kırdı:
Eylül Ayı Performansı: Eylül 2026'da 100 milyon TL üzeri grupta 11 şirket toplam 7,15 milyar TL’lik borç yapılandırmasını tamamladı (Bu tutarın 6,17 milyar TL'si imalat sanayindeki 6 firmaya ait). Eylül ayı, mart ayındaki 13 milyar TL’lik zirveden sonra yılın en yüksek ikinci seviyesi oldu.
9 Aylık Toplam: 2026 yılının Ocak-Eylül döneminde toplam 32,66 milyar TL’lik borç anlaşmaya bağlandı.
Yıllık Karşılaştırma: 2025 yılının tamamında 84 firma kapsama alınıp 42 firmanın (58,3 milyar TL) anlaşması tamamlanmışken; 2026’nın ilk 9 ayında 108 firma kapsama alındı ve 52 firmanın anlaşması bağıtlandı.
Bireysel Banka Yapılandırmaları: 2019'dan bu yana TBB çerçeve anlaşmasıyla yapılandırılan borç 416,7 milyar TL'de kalırken, bankaların kendi inisiyatifleriyle yaptıkları borç yapılandırması 1 trilyon 446 milyar liraya ulaştı.
