Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), yatırım fonlarının portföylerinde yer alan borsada işlem gören Gayrimenkul Yatırım Fonu (GYF) ile Girişim Sermayesi Yatırım Fonu (GSYF) katılma paylarının değerleme esaslarını değiştirdi.
23 Temmuz 2026 tarihli ve 45/1359 sayılı Kurul Kararı kapsamında alınan düzenlemeyle birlikte, yatırım fonlarının portföyünde bulunan borsada işlem gören GYF ve GSYF katılma payları artık borsada oluşan fiyat yerine, ilgili fonun kurucusu tarafından açıklanan en son birim pay değeri (Net Aktif Değer - NAV) üzerinden değerlenecek.
Portföy yönetim şirketlerinin ise yeni uygulamaya 31 Temmuz 2026 tarihine kadar uyum sağlaması gerekecek.
Neden değişikliğe gidildi?
SPK'nın aldığı kararın temel amacı, düşük işlem hacmine sahip GYF ve GSYF katılma paylarında borsada oluşan fiyatların fonların gerçek değerini tam olarak yansıtmaması nedeniyle ortaya çıkabilecek sapmaları önlemek. Özellikle sınırlı hacimli işlemlerle oluşabilen prim ve iskontoların yatırım fonlarının günlük birim pay değerlerini etkilemesinin önüne geçilmesi hedefleniyor.
Böylece portföy değerlemesinde borsa fiyatı yerine, fonun sahip olduğu varlıkların ekspertiz ve değerleme raporlarına dayanan resmi birim pay değeri esas alınacak.
Yatırımcıya nasıl yansıyacak?
Yeni düzenleme, özellikle portföyünde GYF ve GSYF katılma payı bulunan yatırım fonlarının fiyatlamasında değişikliğe neden olacak.
Buna göre;
Fonların günlük getirileri borsadaki ani fiyat hareketlerinden daha az etkilenecek.
Düşük hacimli işlemler nedeniyle oluşabilecek yapay fiyat hareketlerinin fon performansına etkisi azalacak.
Borsada primli veya iskontolu işlem gören katılma paylarından kaynaklanan değerleme farkları büyük ölçüde ortadan kalkacak.
Fonların net aktif değeri, portföyde bulunan varlıkların gerçek ekonomik değerini daha doğru yansıtacak.
Geçiş sürecinde bazı fonlarda fiyat değişimi görülebilir
Uzmanlara göre düzenleme, portföyünde GYF ve GSYF ağırlığı yüksek olan yatırım fonlarında bir defaya mahsus değerleme farkı oluşturabilir. Eğer bir fon portföyündeki GYF veya GSYF katılma payını borsada net aktif değerinin üzerinde (primli) oluşan fiyat üzerinden taşıyorsa, yeni yöntemle birlikte fonun hesaplanan değeri aşağı yönlü revize olabilir.
Buna karşılık, söz konusu paylar borsada net aktif değerinin altında (iskontolu) işlem görüyorsa, fonun birim pay değerinde yukarı yönlü düzeltme yaşanması mümkün olabilecek. Bu nedenle düzenlemenin etkisi, her fonun portföy yapısına ve ilgili GYF ile GSYF katılma paylarının borsadaki fiyatının net aktif değerine göre konumuna bağlı olarak farklılık gösterecek.
Hangi fonlar etkilenebilir?
Düzenleme tüm yatırım fonlarını aynı ölçüde etkilemeyecek. Portföyünde borsada işlem gören GYF ve GSYF katılma paylarına önemli ağırlık veren serbest fonlar ile değişken fonların, yeni değerleme esasından daha fazla etkilenmesi bekleniyor. Yatırımcıların önümüzdeki günlerde portföy yönetim şirketlerinden yapılacak açıklamaları ve fonların açıklanacak yeni birim pay değerlerini yakından takip etmesi önem taşıyor.
