Özel sermaye sektöründe fon yöneticilerinin geleneksel olarak uyguladığı standart yüzde 20’lik performans payının (carry) üzerine çıktığı "super carry" (süper kâr payı) modeli hızla yaygınlaşıyor. Yüksek faiz ortamının şirket satın alma ve satış işlemlerini yavaşlatarak çıkışları zorlaştırdığı bu dönemde, güçlü varlıkları portföyde daha uzun süre tutmak isteyen yöneticiler için super carry önemli bir pazarlık unsuru haline geldi.
2026'nın İlk Yarısında Oran Üç Katına Çıktı
Yayılım Hızı: 2026’nın ilk yarısında kapanan tek varlıklı devam fonlarının yüzde 29’unda super carry yapısı tercih edildi. Bu oran, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla yaklaşık üç katlık bir artışa işaret ediyor.
Devam Fonlarının Rolü: Devam fonları, mevcut yatırımcılara likidite ve çıkış imkânı sağlarken, yeni yatırımcılara yüksek potansiyelli aynı varlığa ortak olma fırsatı sunuyor. Güçlü şirketlere erişmek isteyen yatırımcılar, yöneticilerin geçmiş performansına güvenerek daha yüksek kâr payı oranlarını kabul ediyor.
Parthenon, Percheron ve Diğer Önemli İşlemler
Parthenon Capital Partners: Kroll Bond Rating Agency üzerindeki kontrolünü sürdürmek için oluşturduğu yeni devam fonunda standart carry oranının üzerinde pay talep etti. Bazı yatırımcılar bu şartı reddetse de HarbourVest Partners anlaşmaya katıldı ve fonda 1,7 milyar doların üzerinde sermaye toplandı.
Percheron Capital ve Diğerleri: Geçen yıl Big Brand Tire & Service için 1,62 milyar dolarlık devam fonu kuran Percheron da super carry talebinde bulundu; Blue Owl Capital, Iconiq ve Warburg Pincus sürece dahil oldu. Leonard Green & Partners (Sage fonu), Falfurrias Management Partners (Crosslake) ve Accel-KKR işlemlerinde de benzer modeller uygulandı.
Her İsteyen Alamıyor: Yüksek carry talebi her zaman kabul görmüyor. Lightspeed Venture Partners’ın 600 milyon dolarlık devam fonunda talep ettiği yüzde 25 carry oranı, lider alıcı Coller EQT tarafından reddedildi. Bu durum, uygulamanın yalnızca en yüksek talep gören varlıklar ve güçlü pazarlık gücüne sahip yöneticiler için geçerli olduğunu gösteriyor.
Yüksek Performans Payı İçin Sıkı Şartlar Aranıyor
Getiride Eşik Şartı: Super carry kabul edilse bile fon yöneticisi bu ek payı otomatik olarak alamıyor. Önceden belirlenen zorlu getiri eşiklerinin aşılması gerekiyor.
Kriterler: Bazı sözleşmelerde yıllık iç verim oranının yüzde 30’a ulaşması, bazı ۱۴ında ise yatırılan sermayenin en az üç katına çıkması şart koşuluyor. Bu sıkı kurallar sayesinde model, yalnızca yatırımcı için olağanüstü getiri üreten yöneticilerin kazanç sağlamasına imkân tanıyor.
