Sermaye Piyasası Kurulu’nun 28 Ağustos 2026 tarihinde Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber’de yaptığı değişikliklerin ardından, serbest fonların portföy yapıları yatırımcıların yakın takibine girdi.
Bu kapsamda dikkat çeken fonlardan biri de TMV – Tera Portföy Algoritmik Stratejiler Serbest Fon oldu. Son portföy dağılımı üzerinden yapılan hesaplamada fonun yaklaşık 42,3 milyar TL büyüklüğe ulaştığı ve portföyün önemli bölümünün belirli hisselerde yoğunlaştığı görülüyor.
TMV'de yüzde 5 üzerindeki hisselerin ağırlığı yüzde 56,47
Mevcut dağılıma göre TMV'nin portföyünde yüzde 5'in üzerinde ağırlığa sahip hisselerin toplam payı yüzde 56,47 seviyesinde bulunuyor. Bu grupta OZATD yüzde 12,89, ANELE yüzde 12,17, TRHOL yüzde 11,28, SELEC yüzde 10,16 ve BIGEN yüzde 9,97 ağırlığa sahip.
Yeni düzenleme kapsamında bu yoğunlaşmanın kademeli olarak azaltılması gerekiyor. Görseldeki hesaplamaya göre TMV'nin yüzde 5 üzerindeki pozisyonlarının toplamının 31 Ekim'de yüzde 44,31'in, 30 Kasım'da yüzde 32,16'nın ve 31 Aralık 2026 itibarıyla yüzde 20'nin altına indirilmesi gerekiyor.
Bazı hisselerde çok daha sert ayarlama gerekiyor
TMV açısından yalnızca portföy yoğunlaşması değil, fonun şirketlerin fiili dolaşımdaki paylarının ne kadarını elinde tuttuğu da önemli. Mevcut hesaplamaya göre fon ANELE'nin fiili dolaşımdaki paylarının yüzde 46,44'üne sahip. Yeni sınırlara uyum açısından bu oranın yıl sonunda yüzde 8'e kadar çekilmesi gerekiyor.
Benzer şekilde TMPOL'de yüzde 21,68 olan oran için yüzde 4; BIGEN'de yüzde 15,28 için yüzde 6; TRHOL'de yüzde 14,19 için yüzde 6; SELEC'te yüzde 13,90 için yüzde 8 sınırı öne çıkıyor.
KARCL'de yüzde 9,77'lik mevcut payın yüzde 8'e, ALKLC'de yüzde 6,41'in yüzde 6'ya ve MANAS'ta yüzde 4,95'in yüzde 2'ye indirilmesi gerekiyor.
TMV'nin önünde iki ayrı uyum süreci var
Dolayısıyla TMV'nin portföyünü yalnızca birkaç hissede satış yaparak düzenlemesi yeterli olmayabilir. Fonun aynı anda hem yüzde 5'i aşan pozisyonların toplamını yüzde 20 sınırına çekmesi, hem de şirket bazında sahip olduğu fiili dolaşım paylarını yeni kotalarla uyumlu hale getirmesi gerekiyor.
Bu durum, portföy yöneticisinin mevcut yoğun hisselerde pozisyon azaltırken ortaya çıkacak kaynağı farklı hisselere, diğer sermaye piyasası araçlarına veya fon stratejisinin izin verdiği alternatif varlıklara yönlendirmesini gerektirebilir. Özellikle ANELE, TMPOL, BIGEN, TRHOL ve SELEC, mevcut oranlarla yeni sınırlar arasındaki fark nedeniyle TMV'nin uyum sürecinde yakından izlenebilecek hisseler arasında bulunuyor.
Ancak buradan söz konusu hisselerde zorunlu olarak belirli miktarda borsa satışı yapılacağı sonucu doğrudan çıkarılamaz. Fon büyüklüğündeki değişimler, hisse fiyatları, şirketlerin fiili dolaşım oranları ve portföyde yapılacak diğer işlemler gerekli uyum miktarını değiştirebilir.
SPK, 28 Ağustos'ta Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber'in güncellendiğini duyurdu. Kurulun fonlara ilişkin günlük verilerinde de portföy değeri ve portföy dağılımı gibi bilgiler takip edilebiliyor. (Sermaye Piyasası Kurulu)
