Borsa İstanbul’da işlem gören teknoloji hisselerinin son iki yıllık performansı yatırımcı açısından oldukça çarpıcı bir tablo ortaya koydu. 7 Eylül 2024 ile 7 Eylül 2026 arasındaki fiyat hareketleri incelendiğinde bazı hisseler yatırımcısına birkaç kat getiri sağlarken, bazı şirketlerde kayıp oranı yüzde 80 seviyelerine kadar ulaştı.
Listenin zirvesinde ise diğer hisselerden açık ara ayrışan ODINE yer aldı. Hisse iki yıllık dönemde yaklaşık yüzde 1.299 yükselerek yatırımcısının parasını yaklaşık 14 katına çıkardı.
ODINE’i yüzde 205 getiriyle ATATP, yüzde 193 ile EDATA takip etti. ARDYZ, FORTE ve SKYLP gibi bilişim ve yazılım ağırlıklı şirketler de teknoloji sektörü içerisinde pozitif ayrışan hisseler arasında yer aldı.
Teknoloji sektöründe iki farklı tablo
Veriler, “teknoloji hisseleri yükseldi” şeklinde genel bir yorum yapmanın ise yanıltıcı olabileceğini gösteriyor.
Özellikle yazılım, bilişim ve teknoloji hizmetleri tarafında yer alan şirketlerin önemli bölümü son iki yılda güçlü performans sergilerken; teknoloji ürünlerinin satışı ve dağıtımına odaklanan şirketlerde tablo tersine döndü.
ARENA, TKNSA, AZTEK, INGRM ve PENTA gibi teknoloji distribütörü veya perakendecisi konumundaki şirketler ağırlıklı olarak negatif tarafta kaldı.
Böylece aynı “teknoloji” başlığı altında değerlendirilen şirketler arasında dahi çok ciddi performans farkları oluştu.
Bu ayrışmada iş modeli, kâr marjları, büyüme beklentileri ve şirketlere yönelik yatırımcı ilgisi belirleyici oldu.
ODINE yüzde 1.299 yükseldi ama finansallar aynı hızda büyümedi
Listenin en dikkat çekici şirketi kuşkusuz ODINE oldu. Ancak hissedeki fiyat performansı ile şirketin finansal sonuçları karşılaştırıldığında çok daha farklı bir görüntü ortaya çıkıyor.
Şirketin 2026 yılı haziran dönemi itibarıyla son 12 aylık satışları yaklaşık 2,54 milyar TL, net kârı ise yalnızca 62 milyon TL seviyesinde bulunuyor.
Aynı dönemde ODINE'in:
TTM satışları yaklaşık 2,54 milyar TL
TTM net kârı yaklaşık 62 milyon TL
TTM FAVÖK'ü yaklaşık 158 milyon TL
Özkaynakları yaklaşık 2,25 milyar TL
seviyesinde bulunuyor.
Buna karşılık şirketin piyasa değeri yaklaşık 131 milyar TL'ye kadar yükselmiş durumda.
Ortaya çıkan fiyat/kârlılık dengesi oldukça sıra dışı. Mevcut rakamlarla hesaplandığında şirketin fiyat/kazanç çarpanı 2.000 katın üzerinde, yaklaşık 2.300 seviyelerine kadar çıkıyor.
Başka bir ifadeyle piyasa, şirketin mevcut kârlılığından ziyade gelecekte yaratacağı düşünülen büyümeyi çok agresif biçimde fiyatlıyor.
62 milyon TL kâra karşı 131 milyar TL değerleme
ODINE örneğinde son iki yıldaki yüzde 1.299'luk yükseliş gerçek bir piyasa performansı olsa da aynı büyümenin şirketin net kârında görülmediği dikkat çekiyor.
Yaklaşık 62 milyon TL son 12 aylık net kâra karşı 131 milyar TL piyasa değeri, hissedeki yükselişin mevcut finansallarla açıklanmasını oldukça zorlaştırıyor.
Özellikle 2026 yılında hızlanan fiyat hareketi, şirketi BIST teknoloji hisseleri içerisinde değerleme açısından en fazla gerilen hisselerden biri haline getirdi.
Bu nedenle ODINE'deki iki yıllık performansı yalnızca “en çok kazandıran teknoloji hissesi” başlığıyla okumak eksik kalıyor. Hissenin mevcut fiyatlamasının önemli bölümünün gelecek beklentileri ve güçlü yatırımcı talebine dayandığı görülüyor.
Bu tür yüksek çarpanlı hisselerde beklentilerin karşılanamaması halinde oynaklığın ve geri çekilme riskinin de aynı ölçüde artabileceği unutulmamalı.
Kazananla kaybeden arasındaki fark yüzlerce puan
İki yıllık listenin belki de en önemli sonucu ise getirilerin dağılımındaki genişlik oldu.
Listenin üst tarafında yüzde 1.299'a ulaşan kazançlar görülürken, alt sıralarda yatırımcısına yüzde 80'e yaklaşan kayıplar yaşatan teknoloji hisseleri bulunuyor.
Dolayısıyla son iki yılda yatırım sonucunu sektör seçiminden çok doğru şirket seçimi belirledi.
Özellikle yazılım şirketleri güçlü bir dönem geçirirken, distribütör ve teknoloji ürün ticareti yapan şirketlerin aynı performansı yakalayamaması sektör içindeki ayrışmayı daha da görünür hale getirdi.
NETCD ve INTET karşılaştırmaya dahil edilmedi
Karşılaştırmada tüm teknoloji şirketleri yer almıyor.
NETCD ve INTET, Borsa İstanbul'daki işlem geçmişleri iki yılı tamamlamadığı için 7 Eylül 2024 başlangıç tarihli performans hesaplamasına dahil edilmedi.
Bu nedenle liste, söz konusu tarihte işlem geçmişi bulunan ve iki yıllık karşılaştırma yapılabilen teknoloji hisselerini kapsıyor. BIST teknoloji sektöründeki son iki yıl, tek bir sektör hikâyesinden ziyade kazananlarla kaybedenler arasındaki uçurumun büyüdüğü bir dönem olarak öne çıkıyor. ODINE'in olağanüstü fiyat performansı listenin zirvesini belirlerken, şirketin mevcut finansalları ile ulaştığı piyasa değeri arasındaki fark da yatırımcıların bundan sonraki dönemde yalnızca geçmiş getiriye değil, değerleme seviyelerine de daha dikkatli bakması gerektiğini gösteriyor.
