TL erirken Biotrend'in elektrik gelirinin dolar endeksli tarifeye bağlı olması, enflasyon ortamında hisseyi yeniden gündeme taşıyor. Karbon piyasası ek katalizör.
Yüksek enflasyon ve TL'deki değer kaybı, yatırımcıyı geliri dövize endeksli şirketlere yöneltiyor. Biotrend Çevre ve Enerji Yatırımları (BIOEN) bu açıdan dikkat çekiyor: atıktan enerji üreten tesislerinin bir bölümü, taban ve tavanı dolar cinsinden belirlenen YEKDEM tarifesinden yararlanıyor. Termal bertaraf enerjisine dayalı tesisler için tarife bandı 57,5 ile 80,0 dolar/MWh arasında belirlenmişti. Bu yapı, TL bazlı satış yapan üreticilere kıyasla gelir tarafında doğal bir enflasyon koruması sağlıyor.
Dolar endeksli gelir neden önemli
Türkiye'de elektrik üreticilerinin önemli kısmı TL bazlı fiyatlarla satış yapıyor ve enflasyon karşısında reel gelir kaybı yaşıyor. Dövize endeksli tarife, bu erimeyi sınırlıyor. 5346 sayılı Kanun kapsamındaki YEK belgeli lisanslar için fiyat tarifeleri 31 Aralık 2030'a kadar uygulanıyor. Bu da öngörülebilir bir gelir penceresi anlamına geliyor. Yatırımcının takip etmesi gereken kritik nokta, şirketin tarife portföyünün ne kadarının bu pencere içinde ve hangi vadeye kadar kilitli olduğu.
Karbon piyasası ikinci katalizör
Şirketin atıktan enerji ve karbon sertifikası modeli, mevzuat tarafında destek buluyor. Türkiye, 2025'te yasalaşan İklim Kanunu ile kendi Emisyon Ticaret Sistemine 2026 başı itibarıyla pilot uygulamayla geçti. AB'nin Sınırda Karbon Düzenleme Mekanizması da 2026 itibarıyla tam uygulamaya geçiyor. Karbonun fiyatlandığı bir piyasa, karbon kredisi üretebilen oyuncular için orta vadede yeni bir gelir kalemi yaratabilir. Ancak pilot dönem öncelikle çimento, demir-çelik, alüminyum ve gübre sektörleriyle sınırlı, dolayısıyla bu etkinin tam yansıması zaman alacak.
Bilanço tarafında tablo dengeli okunmalı
Hikâyenin olumlu ayağı kadar zayıf ayağı da var. 2025 ilk yarısında hasılat yıllık %20 düşüşle 1,35 milyar TL'ye, brüt kâr %43 gerilemeyle 66,6 milyon TL'ye indi; FAVÖK 190 milyon TL ile yatay seyretti. Dokuz aylık dönemde esas faaliyet zararı 388,91 milyon TL, net dönem zararı 681,92 milyon TL olarak gerçekleşti. Olumlu yön ise toparlanma sinyali: son açıklanan çeyrekte net sonuç 223,48 milyon TL ile pozitife döndü ve FAVÖK 258,70 milyon TL'ye ulaştı. Kaldıraç tarafı yatırımcının yakından izlemesi gereken bir başlık; 2023 sonunda net borç 3,86 milyar TL'ye, net borç/FAVÖK rasyosu 7,4x'e yükselmişti.
Takip edilecek veriler
Dolar endeksli tarifeye tabi kurulu gücün toplam içindeki payı ve tarife bitiş vadeleri. Net borç/FAVÖK rasyosunun seyri ve refinansman koşulları. Karbon sertifikası gelirinin bilançoda görünür hale gelip gelmediği. Süren piroliz yağı yatırımının devreye alma takvimi ve çeyreklik net elektrik üretim rakamları.
Bu içerik kamuya açık kaynaklara dayanılarak derlenmiştir.
Yasal uyarı: Burada yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza dayanarak vermelisiniz.
