Sağlık sektörünün önemli oyuncularından Lokman Hekim Engürüsağ Sağlık, Turizm, Eğitim Hizmetleri ve İnşaat Taahhüt A.Ş. (BİST: LKMNH), 2024 yılını karışık bir finansal performansla geride bırakırken, 2025 yılına yönelik stratejik hamleleri ve beklentileriyle dikkat çekiyor. Şirketin 2024 yılı konsolide bağımsız denetim raporu ve güncel piyasa verileri, önümüzdeki döneme dair önemli ipuçları sunuyor.
2024 Yılından Devralınan Miras: Artan Gelirler, Baskılanan Karlılık
Lokman Hekim Engürüsağ (LKMNH), 2024 yılında hasılatını ve esas faaliyet karını artırmayı başarsa da, net dönem karında bir önceki yıla kıyasla önemli bir düşüş yaşadı. Bu düşüşte, artan finansman giderleri ve ertelenmiş vergi gideri önemli rol oynadı. İşletme faaliyetlerinden elde edilen nakit akışlarında da belirgin bir azalma gözlendi. Bu tablo, şirketin 2025'te karlılık ve nakit yönetimi konularına özel bir önem vermesi gerektiğini gösteriyor. Yüksek enflasyon ortamının getirdiği parasal kazançlar bilançoya olumlu yansırken, operasyonel verimlilik ve maliyet kontrolü önümüzdeki yılın ana gündem maddelerinden olacak gibi duruyor.
2025'e Girerken Stratejik Finansal Adımlar
Şirket, 2025 yılına girerken finansal yapısını güçlendirmeye ve hissedar değerini artırmaya yönelik adımlar attı ve planladı. Ocak 2025'te gerçekleştirilen hisse satışı ile 52 milyon TL kar elde edildi. Ayrıca, 2024 yılı boyunca ve 2025 başlarında da devam eden aktif bir pay geri alım programı yürütüldü. Bu geri alımların yatırımcı algısını olumlu yönde desteklediği analist yorumlarında da yer buluyor.
Finansman tarafında ise Lokman Hekim Engürüsağ (LKMNH), Ocak 2025'te Sermaye Piyasası Kurulu'ndan 150 milyon TL ve 300 milyon TL tutarında kira sertifikası (sukuk) ihracı için onay aldı ve 150 milyon TL'lik ilk ihracı 17 Ocak 2025'te gerçekleştirdi. Bu hamleler, şirketin borç yapısını çeşitlendirme ve finansman kaynaklarını güçlendirme çabası olarak değerlendiriliyor.
Hissedarlara Yönelik Adımlar ve Analist Beklentileri
| Sorun Görülen Nokta | Neden Sorun Görüldüğü |
|---|---|
| Düşen Karlılık | Net dönem karı 2023'te 479.6 milyon TL iken 2024'te 269.5 milyon TL'ye %43.8 oranında ciddi bir düşüş göstermiştir. Ana ortaklığa ait net dönem karı ise 465.1 milyon TL'den 239.8 milyon TL'ye gerilemiştir. Hisse başına kazanç da 12,9208 TL'den 2,6569 TL'ye düşmüştür. Brüt kar ve esas faaliyet karındaki artışa rağmen bu düşüş, şirketin genel karlılık performansında bir zayıflamaya işaret etmektedir. |
| Zayıf Likidite Göstergeleri |
|
| Yüksek ve Artan Finansman Giderleri | Finansman giderleri 2023'te 209.3 milyon TL iken, 2024'te 386.0 milyon TL'ye %84.5 gibi çok önemli bir oranda artmıştır. Bu durum, net karı ciddi şekilde baskılamakta olup, artan borçluluk seviyesi veya yükselen faiz maliyetlerinden kaynaklanabilir ve şirketin kar marjlarını eritmektedir. |
| Artan Kısa Vadeli Borç Yükümlülüğü | Kısa vadeli yükümlülükler 1.07 milyar TL'den 1.30 milyar TL'ye yükselmiştir. Özellikle uzun vadeli kredilerin kısa vadeli kısımlarında 87.7 milyon TL'den 380.3 milyon TL'ye ciddi bir artış görülmektedir. Bu durum, şirketin yakın dönemdeki borç ödeme baskısını artırmaktadır. |
| Yüksek Şarta Bağlı Yükümlülükler | Şirketin 31 Aralık 2024 itibarıyla kendi tüzel kişiliği adına vermiş olduğu Teminat, Rehin, İpotek (TRİ) tutarı 2.91 milyar TL gibi önemli bir seviyededir. Bu yüksek tutardaki şarta bağlı yükümlülükler, gerçekleşmeleri durumunda şirket üzerinde ciddi bir mali baskı yaratabilecek potansiyel risklerdir. |
| Ertelenmiş Vergi Varlığında Önemli Düşüş | Ertelenmiş vergi varlığı 2023'te 181.3 milyon TL iken 2024'te 57.2 milyon TL'ye düşmüştür. Bu durum, şirketin gelecekte faydalanabileceği vergi avantajlarının azaldığına veya geçmiş vergi planlamalarının etkisinin tükendiğine işaret edebilir. |
Lokman Hekim Engürüsağ'ın 2024 yılı karından elde edilecek temettünün, 2025 yılının Mayıs ve Eylül aylarında iki eşit taksitte ödenmesi planlanıyor. Genel Kurul onayına sunulacak teklife göre LKMNH hissesi başına net 0,3541666 TL nakit kar payı dağıtılması öngörülüyor. Yönetim kurulunun ayrıca 2025 yılı içerisinde kar payı avansı dağıtımı konusunda yetkilendirilmesi de gündemde.
Analist cephesinde ise LKMNH için karışık bir tablo çiziliyor. Hisse senedi için fiyat hedefleri 17.40 TL ile 27.00 TL arasında değişiklik gösteriyor. Bazı aracı kurumlar "AL" tavsiyesi verirken, bazıları "endekse paralel getiri" beklentisini koruyor. Analistler, şirketin 2024'ün son çeyreğindeki FAVÖK marjındaki iyileşmeyi olumlu bulsa da, satış gelirlerinin reel bazda yavaşladığına ve net borç pozisyonunun arttığına dikkat çekiyorlar.
2025'te Lokman Hekim Engürüsağ'ı (LKMNH) Neler Bekliyor?
2025 yılı, Lokman Hekim Engürüsağ (LKMNH) için finansal disiplinin ön planda olacağı, borç yönetiminin ve karlılığın artırılmasının kritik önem taşıyacağı bir yıl olacak gibi görünüyor. Şirketin sağlık sektöründeki büyüme potansiyelini devam ettirirken, artan finansman maliyetleri ve rekabetçi piyasa koşullarıyla başa çıkması gerekecek. Atılan stratejik adımlar, planlanan finansal enstrüman ihraçları ve hissedar odaklı politikaların şirketin 2025 performansını nasıl etkileyeceği piyasalar tarafından yakından izlenecektir. Özellikle işletme nakit akışlarının güçlendirilmesi ve kısa vadeli borç yükümlülüklerinin yönetimi, şirketin önümüzdeki dönemdeki başarısında kilit rol oynayacaktır.
