Marmara Capital Portföy tarafından yönetilen MAC Hisse Senedi Fonu, son üç ayda hem portföy değişiklikleri hem de yatırımcı çıkışlarıyla dikkat çekti. Fonun büyüklüğü 4,88 milyar TL'den 3,64 milyar TL'ye gerilerken yatırımcı sayısı 5.742 kişi azaldı. Temmuz-Eylül döneminde dört hisse portföyden çıkarılırken iki yeni hisse eklendi. İşte MAC fonunun son üç aylık ayrıntılı portföy analizi.
Türkiye Elektronik Fon Alım Satım Platformu'nda (TEFAS) işlem gören Marmara Capital Portföy Hisse Senedi (TL) Fonu (MAC), 2026 yılının üçüncü çeyreğinde dikkat çeken bir dönem geçirdi.
Fonun Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımlanan haziran, temmuz, ağustos ve eylül aylarına ilişkin portföy dağılım raporları karşılaştırıldığında, bazı hisselerde önemli pozisyon azaltımları yapılırken yeni şirketlere de yatırım gerçekleştirildiği görülüyor.
Öte yandan fonun yatırımcı sayısındaki gerileme, net para çıkışı ve negatif getirisi de incelenen dönemin öne çıkan gelişmeleri arasında yer aldı.
MAC fonundan 581,5 milyon TL'lik net para çıkışı
30 Haziran 2026 tarihinde 4,88 milyar TL büyüklüğe sahip olan MAC fonunun toplam büyüklüğü, 8 Ekim 2026 itibarıyla 3,64 milyar TL'ye geriledi.
Böylece fonun yönettiği toplam varlıklarda yaklaşık 1,24 milyar TL'lik azalma yaşandı.
Aynı dönemde yatırımcı sayısı 37.530'dan 31.788'e geriledi. Yaklaşık yüzde 15,3 oranındaki düşüş, 5.742 kişilik azalmaya karşılık geldi.
1 Temmuz–8 Ekim 2026 arasındaki 71 işlem gününe ilişkin veriler ise fonda toplam 581,5 milyon TL net nakit çıkışı yaşandığını gösterdi.
| Gösterge | 30 Haziran | 8 Ekim |
|---|---|---|
| Fon büyüklüğü | 4,88 milyar TL | 3,64 milyar TL |
| Yatırımcı sayısı | 37.530 | 31.788 |
| Fon büyüklüğü değişimi | — | −1,24 milyar TL |
| Yatırımcı sayısı değişimi | — | −5.742 |
| Dönemsel net nakit akışı | — | −581,5 milyon TL |
Burada önemli bir ayrıntı bulunuyor. Fon büyüklüğündeki 1,24 milyar TL'lik azalmanın tamamı yatırımcıların fon paylarını satmasından kaynaklanmıyor. Portföydeki varlıkların piyasa değerinde yaşanan değişimler de toplam fon büyüklüğünü etkiliyor.
MAC fonu üç aylık dönemde yüzde 11,45 kaybettirdi
MAC fonunun birim pay fiyatı, karşılaştırmaya esas alınan 9 Temmuz 2026 tarihinde 0,770535 TL seviyesindeyken 8 Ekim 2026 itibarıyla 0,682334 TL'ye geriledi.
Bu iki tarih arasındaki fon getirisi eksi yüzde 11,45 olarak hesaplandı.
Fon büyüklüğündeki küçülme, yatırımcı sayısındaki düşüş ve negatif getiri birlikte değerlendirildiğinde, incelenen dönemin MAC açısından olumsuz geçtiği görülüyor.
MAC fonu hangi hisseleri aldı?
KAP'ta yayımlanan aylık portföy dağılım raporlarına göre MAC fonu, temmuz-eylül döneminde iki yeni şirketi portföyüne dahil etti.
Turkcell (TCELL): Eylül 2026 portföy raporunda ilk kez yer alan Turkcell'in fon portföyündeki ağırlığı yüzde 4,15 olarak gerçekleşti.
Alarko Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (ALGYO): Ağustos ayında yüzde 2,55 ağırlıkla portföye giren ALGYO'nun ağırlığı eylül sonunda yüzde 3,31'e yükseldi.
Böylece eylül sonu itibarıyla TCELL ve ALGYO'nun toplam portföy ağırlığı yüzde 7,46'ya ulaştı.
MAC fonu hangi hisseleri sattı?
MAC fonunun haziran sonunda portföyünde bulunan dört şirketin eylül sonunda artık yer almadığı belirlendi.
| Hisse | Haziran ağırlığı | Çıkış ayı |
|---|---|---|
| CCOLA | %1,12 | Temmuz |
| GOKNR | %1,17 | Ağustos |
| KRVGD | %1,13 | Eylül |
| OYAKC | %0,09 | Temmuz |
Coca-Cola İçecek (CCOLA) ve OYAK Çimento (OYAKC) hisseleri temmuz ayında tamamen portföyden çıkarıldı.
Göknur Gıda'da (GOKNR) haziran sonunda yüzde 1,17 olan ağırlık, temmuzda yüzde 0,40'a düşürüldü. Ağustos raporunda ise hisseye yer verilmedi.
Kervan Gıda'da (KRVGD) satışların daha kademeli ilerlediği görüldü. Haziran sonunda yüzde 1,13 olan pozisyonun ağırlığı temmuzda yüzde 0,95'e, ağustosta yüzde 0,69'a geriledi. Eylül ayı raporunda KRVGD pozisyonu bulunmadı.
En büyük hisse azaltımı GSDHO ve ALARK'ta
Fonun portföy değişiminde yalnızca tamamen satılan hisseler değil, mevcut pozisyonlarda yapılan önemli azaltımlar da dikkat çekti.
Özellikle GSD Holding (GSDHO), Alarko Holding (ALARK) ve Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB) hisselerinde hem portföy ağırlıkları hem de sahip olunan pay adetleri geriledi.
| Hisse | 30 Haziran | 30 Eylül | Değişim |
|---|---|---|---|
| GSDHO | %7,84 | %4,80 | −3,04 puan |
| ALARK | %5,55 | %3,17 | −2,38 puan |
| TSKB | %4,87 | %3,73 | −1,14 puan |
| AEFES | %9,88 | %8,76 | −1,12 puan |
| AKGRT | %7,19 | %6,20 | −0,99 puan |
| ATAKP | %4,32 | %3,62 | −0,70 puan |
| ANHYT | %4,80 | %4,47 | −0,33 puan |
GSD Holding'de 21,6 milyon lotluk azalma
Haziran sonunda yaklaşık 65 milyon lot GSDHO hissesi taşıyan MAC fonunun bu pozisyonu eylül sonunda 43,4 milyon lota geriledi. Böylece fondaki GSDHO pay sayısı yaklaşık 21,6 milyon lot azaldı. Hissenin toplam fon portföyündeki ağırlığı da yüzde 7,84'ten yüzde 4,80'e düştü.
Alarko Holding pozisyonu yarıdan fazla azaltıldı
ALARK hisselerinde de belirgin bir azaltım gerçekleşti. Haziran sonunda 2,50 milyon lot olan pozisyon eylül sonunda 1,15 milyon lota geriledi. Bu değişim, fonun elindeki ALARK pay adedinin yaklaşık yüzde 54 azaldığını gösteriyor. Hissenin portföy ağırlığı ise yüzde 5,55'ten yüzde 3,17'ye düştü.
TSKB, Anadolu Efes ve Aksigorta'da da satışlar var
TSKB pozisyonu yaklaşık 19,85 milyon lottan 13,82 milyon lota gerilerken Anadolu Efes (AEFES) pay adedi 22,75 milyon lottan 17,75 milyon lota düştü. Aksigorta (AKGRT) hisselerinde de yaklaşık 49 milyon lot olan pozisyon 43,5 milyon lot seviyesine geriledi.
Bu veriler, söz konusu hisselerdeki ağırlık düşüşlerinin yalnızca fiyat hareketlerinden kaynaklanmadığını, portföyde tutulan hisse adetlerinin de azaltıldığını ortaya koyuyor.
LOGO hissesi dikkat çekti: Fon pozisyonunu büyüttü
MAC fonunun üçüncü çeyrekte öne çıkan pozisyon artışlarından biri Logo Yazılım (LOGO) tarafında gerçekleşti. Haziran sonunda fon portföyünün yüzde 3,16'sını oluşturan LOGO hisselerinin ağırlığı eylül sonunda yüzde 5,02'ye yükseldi. Ancak asıl dikkat çeken gelişme pay adedindeki artış oldu. Fondaki LOGO hissesi miktarı yaklaşık 1,11 milyon lottan 1,32 milyon lota çıktı.
Bu da yaklaşık 210 bin lotluk, diğer bir ifadeyle yüzde 19 civarında pozisyon artışı anlamına geliyor. LOGO böylece yalnızca portföy ağırlığı yükselen değil, elde tutulan hisse sayısı da artan belirgin pozisyonlardan biri oldu.
MAC fonunda ağırlığı artan hisseler hangileri?
Fonun haziran ve eylül sonu portföyleri karşılaştırıldığında LOGO, MAVI ve TABGD ağırlık artışlarıyla öne çıktı.
| Hisse | Haziran | Eylül | Değişim |
|---|---|---|---|
| LOGO | %3,16 | %5,02 | +1,86 puan |
| MAVI | %4,30 | %5,66 | +1,36 puan |
| TABGD | %8,16 | %9,26 | +1,10 puan |
| TTRAK | %4,61 | %5,13 | +0,52 puan |
| AGESA | %4,57 | %4,95 | +0,38 puan |
| BRISA | %4,24 | %4,60 | +0,36 puan |
| GOLTS | %4,34 | %4,53 | +0,19 puan |
| GMTAS | %0,25 | %0,37 | +0,12 puan |
Ancak portföy ağırlığının artması, her zaman yeni hisse alımı yapıldığı anlamına gelmiyor. Örneğin TAB Gıda (TABGD), TürkTraktör (TTRAK) ve Agesa (AGESA) hisselerinde fonun elinde tuttuğu pay adetleri azalmasına rağmen toplam portföy içindeki ağırlıklar yükseldi.
Bu nedenle pozisyon değişimlerini değerlendirirken hem portföy ağırlıklarının hem de hisse adetlerinin dikkate alınması gerekiyor.
MAC fonunun en büyük 10 hisse pozisyonu
30 Eylül 2026 tarihli portföy dağılım raporuna göre MAC fonunun en yüksek ağırlığa sahip 10 hissesi şöyle sıralandı:
| Sıra | Hisse | Portföy ağırlığı |
|---|---|---|
| 1 | TABGD | %9,26 |
| 2 | AEFES | %8,76 |
| 3 | AKGRT | %6,20 |
| 4 | MAVI | %5,66 |
| 5 | TTRAK | %5,13 |
| 6 | LOGO | %5,02 |
| 7 | AGESA | %4,95 |
| 8 | ANSGR | %4,81 |
| 9 | GSDHO | %4,80 |
| 10 | DOAS | %4,61 |
Portföyün en büyük pozisyonu yüzde 9,26 ile TAB Gıda olurken, Anadolu Efes yüzde 8,76 ve Aksigorta yüzde 6,20 ağırlıkla ilk üç sırada yer aldı. İlk 10 hissenin toplam portföy ağırlığı yüzde 59,20 olarak hesaplandı. Bu oran, fonun toplam varlıklarının yarısından fazlasının söz konusu 10 şirkette yoğunlaştığını gösteriyor.
MAC fonunun diğer hisse pozisyonlarında neler değişti?
Fonun bazı hisse senetlerindeki ağırlıklarının haziran ve eylül ayları arasında sınırlı değişim gösterdiği görüldü. Anadolu Sigorta (ANSGR) yüzde 4,78'den yüzde 4,81'e, Anadolu Isuzu (ASUZU) yüzde 4,50'den yüzde 4,53'e yükselirken Doğuş Otomotiv (DOAS) yüzde 4,62'den yüzde 4,61'e geriledi.
Göltaş Çimento (GOLTS) yüzde 4,34'ten yüzde 4,53'e, Brisa (BRISA) ise yüzde 4,24'ten yüzde 4,60'a yükseldi. Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT) yüzde 4,80'den yüzde 4,47'ye, Atakey Patates (ATAKP) ise yüzde 4,32'den yüzde 3,62'ye geriledi. Bu değişimler fonun mevcut yatırımlarının önemli bir bölümünü korumakla birlikte şirket bazında ağırlıklarını yeniden düzenlediğini gösteriyor.
MAC fonu hisse senetlerinden çıkmadı, portföyünü değiştirdi
Üç aylık portföy hareketleri değerlendirildiğinde dikkat çeken bir başka ayrıntı da fonun toplam yerli hisse senedi ağırlığının büyük ölçüde sabit kalması oldu. 30 Haziran 2026 tarihinde fonun toplam portföyünün yüzde 95,49'unu yerli hisse senetleri oluştururken, bu oran 30 Eylül 2026 itibarıyla yüzde 95,68 olarak gerçekleşti.
Yani MAC fonu, yatırımcı çıkışlarının ve negatif performansın yaşandığı bu dönemde hisse senetlerinden genel bir uzaklaşma sergilemedi. Bunun yerine bazı şirketlerde pozisyonlarını azaltırken farklı şirketlere yatırım yapmayı tercih etti. GSDHO, ALARK ve TSKB gibi hisselerdeki belirgin azaltımların yanında Turkcell ve Alarko GYO'nun portföye eklenmesi, Logo Yazılım'daki pay sayısının artırılması bu değişimin en somut örneklerini oluşturdu.
MAC fonunda bundan sonra ne olacak?
MAC fonunun geride bıraktığı üç aylık dönemde ortaya çıkan tablo, portföy yönetimi ile yatırımcı davranışının iki farklı yönünü gösteriyor. Bir tarafta fon yönetimi, mevcut şirketler arasındaki dağılımını değiştirerek yeni pozisyonlar oluşturuyor. Diğer tarafta ise fonun büyüklüğü, yatırımcı sayısı ve birim pay fiyatı geriliyor. Üç ayı aşkın inceleme döneminde 581,5 milyon TL net nakit çıkışı yaşanması, 5.742 kişilik yatırımcı sayısı azalması ve yüzde 11,45'lik negatif getiri, MAC fonunun karşı karşıya kaldığı tabloyu ortaya koyuyor.
Buna karşın fonun yerli hisse senedi ağırlığının yüzde 95 seviyesinin üzerinde kalması, yönetimin varlık sınıfı tercihini büyük ölçüde koruduğunu gösteriyor.
Önümüzdeki dönemde özellikle Turkcell, Alarko GYO ve Logo Yazılım pozisyonlarının nasıl şekilleneceği, azaltılan hisselerde satışların devam edip etmeyeceği ve yatırımcı çıkışlarının sürüp sürmeyeceği fonun takip edilecek başlıca göstergeleri arasında yer alacak.
Veri notu: Portföy karşılaştırması 30 Haziran–30 Eylül 2026 dönemini kapsamaktadır. Eylül portföy dağılım raporu 8 Ekim 2026 tarihinde yayımlanmıştır. Fon getirisi 9 Temmuz–8 Ekim tarihli birim pay fiyatları üzerinden hesaplanmış, net nakit akışı ise 1 Temmuz–8 Ekim arasındaki 71 işlem günü esas alınarak değerlendirilmiştir. Portföy verileri 30 Eylül kesitini yansıtmakta olup bu tarihten sonraki işlemleri kapsamamaktadır. Veriler yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir.
