Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), 28 Ağustos 2026 tarihinde Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber’de gerçekleştirilen kapsamlı düzenlemelerin arka planına ve hazırlık takvimine dair resmi bir açıklama yayımladı. Açıklamada, düzenleme sürecinin 2025’in son çeyreğinde bazı portföy yönetim şirketlerinin (PYŞ) sığ hisselerde ekonomik gerçeklerle bağdaşmayan fiyat hareketlerine yol açtığının tespit edilmesiyle başlatıldığı ifade edildi.
Düzenleme Sürecinin Ana Nedenleri ve Sistemik Riskler
SPK, nihai düzenlemenin finansal istikrarı korumak amacıyla hayata geçirildiğini belirterek şu risk faktörlerine dikkat çekti:
Açıklanamayan Fiyat Hareketleri: 2025'in son çeyreğinde serbest fonlar ve para piyasası fonlarının, fiili dolaşım oranı düşük paylarda temel finansal büyüklüklerle açıklanamayan fiyat artışlarına neden olduğu belirlendi.
İlişkili Taraf Borçlanmaları: Para piyasası fonları ile hisse serbest fonlarının ilişkili taraflar arasında gerçekleştirdiği teminatsız borçlanmaların sistemik risk yarattığı tespit edildi.
Fiktif Değerleme Önlemleri: GYF ve GSYF katılma paylarının borsa fiyatı yerine Net Aktif Değer (NAD) üzerinden değerlenmesine geçilerek fon değerlerinin suni olarak şişirilmesinin önüne geçildi.
Adım Adım Fon Rehberi Hazırlık Takvimi (2025 - 2026)
SPK tarafından yürütülen kronolojik mevzuat ve altyapı çalışmaları şu şekilde şekillendi:
2 Aralık 2025: Konu Finansal İstikrar Komitesi (FİK) gündemine taşındı; makroihtiyati tedbir tavsiyesi alındı.
18 Aralık 2025: Nitelikli yatırımcı olabilmek için gereken finansal varlık alt sınırı 1 milyon TL’den 10 milyon TL’ye çıkarıldı.
28 Ocak - 13 Şubat 2026: Taslak metin Hazine ve Maliye Bakanlığı onayına sunuldu, ardından TSPB ve MKK görüşlerine açıldı.
17 Haziran - 20 Temmuz 2026: TEFAS'ın takas ve netleştirme yapısını değiştiren Yeni TEFAS Uygulama Esasları Takasbank tarafından devreye alındı.
23 Temmuz 2026: Borsa'da işlem gören GYF ve GSYF paylarının Net Aktif Değer (NAD) üzerinden değerlenmesi kararlaştırıldı.
28 Ağustos 2026: Tüm kurum görüşleri ve geçiş sürelerinin tamamlanmasıyla yeni rehber kamuoyuna duyuruldu.
SPK Yatırım Fonları Düzenleme Takvimi Özet Tablosu
| Tarih | Alınan Karar / Uygulanan Aşama | Temel Amaç ve Etkisi |
|---|---|---|
| 18 Aralık 2025 | Nitelikli Yatırımcı Sınırı 10 Katına Çıkarıldı | Giriş eşiği 1M TL'den 10M TL'ye yükseltildi |
| 20 Temmuz 2026 | Yeni TEFAS Takas ve Netleştirme Esasları | Takasbank altyapısı kapsamlı revize edildi |
| 23 Temmuz 2026 | GYF ve GSYF'lerde Net Aktif Değer (NAD) Esası | Fiktif değerlemelerin ve balon fiyatlamanın engellenmesi |
| 28 Ağustos 2026 | Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber'in İlanı | Sistemik risklerin önlenmesi ve şeffaflık sağlama |
