Amerika Birleşik Devletleri'nin en büyük beş teknoloji şirketi olan Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta ve Oracle, yapay zekâ yatırımlarına hız verirken hissedarlarına yönelik nakit dağıtımlarını son 15 yılın en düşük seviyesine çekti. Reuters'ın LSEG verileri ve şirket raporları üzerinden yaptığı analize göre, bu dev şirketler 2026'nın ilk dokuz ayında faaliyetlerinden elde ettikleri nakdin yalnızca yüzde 9,3'ünü temettü ve hisse geri alımları yoluyla yatırımcılarına aktardı; bu oran geçen yılın aynı döneminde yüzde 27,4 seviyesindeydi.
Sermaye Harcamaları Nakdi Aştı: 14 Milyar Dolarlık Serbest Nakit Açığı
Şirketlerin faaliyetlerinden sağladığı toplam nakit yüzde 29 artışla 542,9 milyar dolarla rekor kırarken, yapay zekâ yatırımlarının etkisiyle sermaye harcamaları ikiye katlanarak 556,9 milyar dolara yükseldi.
Tarihî Kırılma: Beş şirketin toplam sermaye harcamaları, 2011'den bu yana ilk kez faaliyetlerinden yarattıkları nakdi aştı.
Nakit Açığı: Bu gelişme sonucunda şirketlerin toplam serbest nakit akışı 14 milyar dolar açık verdi (geçen yılın aynı döneminde 143,5 milyar dolarlık fazla bulunuyordu).
Hisse Geri Alımlarında Sert Düşüş, Borçlanmada Artış
Yapay zekâ yatırımlarının hissedar ödemeleri üzerindeki en belirgin etkisi hisse geri alımlarında görüldü:
Geri Alımlar Düştü: Beş şirketin geri alım harcamaları, geçen yılın ilk dokuz ayındaki 81,8 milyar dolardan 13,6 milyar dolara geriledi. Alphabet ve Meta 2026'da henüz geri alım gerçekleştirmezken, Amazon 2022'den bu yana geri alım yapmıyor. Temettü ödemeleri ise 33,9 milyar dolardan 37 milyar dolara yükseldi.
Borçlanma ve Finansman: Nakit akışının negatife dönmesiyle birlikte şirketler borçlanmaya yöneldi. Amazon üçüncü çeyrekte 48,1 milyar dolarlık uzun vadeli borçlanma yaparken, Alphabet yaklaşık 12,4 milyar dolarlık hisse ihracı ve 29 milyar dolarlık borçlanma gerçekleştirdi.
Hisse Başına Kâr ve Yatırımcılar İçin Yeni Dönem
Hisse geri alımlarının azalması, şirketlerin hisse sayısını azaltarak hisse başına kârı (EPS) destekleyen mekanizmasını zayıflatıyor. ING verilerine göre Alphabet, 2020 ile 2025 arasında geri alımlar sayesinde hisse sayısını yüzde 9,5 azaltarak hisse başına kazanca yılda yaklaşık yüzde 2 katkı sağlamıştı.
Uzmanlar, yeni dönemde hisse başına kâr artışının daha fazla gerçek kâr büyümesine ve veri merkezi yatırımlarının geri dönüşüne dayanması gerekeceğini belirtiyor. Franklin Templeton Yatırım Yönetimi Eş Başkanı Ehren Stanhope, yatırımcıların bugünkü nakit getirilerinden daha az pay alırken, yapay zekâ yatırımlarının gelecekte yeterli kâr büyümesi yaratacağı beklentisine daha fazla bağımlı hâle geldiğine dikkat çekti.
