Morgan Stanley analistleri, Türk hisse senetlerinin yılbaşından bu yana sergilediği performansın makroekonomik verilerle örtüşmediğini belirterek yatırımcıları aşağı yönlü risklere karşı uyardı.
Morgan Stanley tarafından yayımlanan 25 Şubat tarihli strateji notunda, Borsa İstanbul’un (BIST) yılbaşından bu yana dolar bazında elde ettiği yüzde 25’lik getirinin "makroekonomik yerçekimine karşı koyduğu" ifade edildi. James Lord ve beraberindeki analistler, hisse senetlerindeki bu değer artışının şirket karlarından ziyade çarpan genişlemesinden kaynaklandığını, bu durumun da kısa vadede bir düzeltme riski barındırdığını vurguladı.
"Hisseler ve Tahviller Arasındaki Makas Açıldı"
Raporda, MSCI Turkey endeksinin yılbaşından bu yana dolar bazında sağladığı toplam getiri ile EEMEA bölgesinde ikinci, küresel ölçekte ise beşinci en iyi performansı sergilediği hatırlatıldı. Ancak analistler, hisse senedi piyasasındaki bu coşkunun tahvil piyasasıyla uyumsuz olduğuna dikkat çekti:
"Mevcut çarpan seviyesi, piyasadaki gözlemlenebilir beklentilere kıyasla çok daha güçlü bir dezenflasyon sürecini fiyatlıyor. Buna karşın 2 yıllık gösterge tahvil faizinin yılbaşından bu yana yatay seyretmesi, makro piyasalarda enflasyon beklentilerinde anlamlı bir iyileşme fiyatlanmadığını gösteriyor."
Bankalar İskontolu, Tercih Carry Trade'den Yana
Piyasa geneline ilişkin temkinli duruşuna rağmen Morgan Stanley, Türk bankalarının hala ciddi bir iskontoyla işlem gördüğünü ve bu alanda yukarı yönlü potansiyelin devam ettiğini belirtti. Kurum, Türkiye için "piyasaya paralel getiri" görüşünü korurken, yatırım stratejisinde şu noktaların altını çizdi:
Enflasyon Riski: Ocak ayı enflasyonunun beklentileri aşması, faiz indirim patikasına dair belirsizlikleri artırıyor.
Tahvil Yerine Döviz: Enflasyonun kalıcı olması ve jeopolitik riskler nedeniyle uzun vadeli tahviller yerine döviz carry pozisyonları tercih ediliyor.
TCMB İletişimi: Merkez Bankası'nın mevcut faiz indirim sürecinden memnun olduğu ancak şubat verilerinin yüksek enflasyona işaret ettiği not edildi.
