Gübretaş, 2024 yılı son çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine kıyasla %0,45 düşüşle 12,7 milyar TL net satış elde etti. Bu dönemde FAVÖK (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar) %12,4 gerileyerek 1,6 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da 173 baz puan düşerek %12,7’ye indi. Ancak tüm bu düşüşlere rağmen, net kârı güçlü bir sıçramayla %100,5 artarak 1,8 milyar TL’ye ulaştı.
Yıl Geneli (2024) Performansı:
Net satışlar: %4,7 azalışla 48,4 milyar TL
Brüt kâr: %27,9 artışla 6,8 milyar TL
Faaliyet kârı: %60 artışla 2,4 milyar TL
FAVÖK: %45 artışla 3,9 milyar TL
Net parasal kayıp: %50 azalışla 2,7 milyar TL
Net kâr: 2023’teki 1,7 milyar TL zarardan, 2024’te 629 milyon TL kara geçildi
Segment Bazlı Değerlendirme:
Madencilik (Özellikle Altın Üretimi):
Net satışlar: %246 artarak 1,7 milyar TL
FAVÖK: %300 artışla 1,3 milyar TL
FAVÖK Marjı: %63’ten %75’e yükseldi
Net kâr: %47 artışla 1,5 milyar TL
Altın üretimi: %170 artarak 56,5 bin ons (maliyet: 1.187 USD/ons)
Yurtiçi Gübre:
Net satışlar: %6 artışla 6,4 milyar TL
FAVÖK: %33 azalışla 466 milyon TL
FAVÖK Marjı: %7,3’e geriledi (418 bp düşüş)
Uluslararası Gübre (Razi):
Net satışlar: %26 düşüşle 4,9 milyar TL
FAVÖK: 822 milyon TL’den -156 milyon TL’ye düştü (zarar)
Genel Yorum:
Şirketin gübre segmentindeki zayıf performansa rağmen, madencilik tarafındaki güçlü altın üretimi ve yüksek kârlılık2024 sonuçlarını desteklemiş durumda. Özellikle altın fiyatlarının yüksek seyretmesi ve cevher tenöründeki iyileşme, kârlılığa ciddi katkı sağlamış görünüyor.
Ancak Gedik Yatırım, bu olumlu madencilik etkisinin hisse fiyatına büyük ölçüde yansımış olabileceğinideğerlendiriyor. Şirket, güncel verilere göre 25,0x FD/FAVÖK ve 140x F/K gibi yüksek çarpanlarla işlem görmekte.
Gübretaş’ın 4. çeyrek finansalları, zayıf gübre operasyonlarıyla gölgelenmiş olsa da, madencilik faaliyetlerinden gelen güçlü katkı ile genel olarak hafif olumlu olarak değerlendirilmektedir.
