Uluslararası Para Fonu (IMF), artan enflasyonist baskılar, rekor seviyeye ulaşan kamu borcu ve yapay zekâ sektörünün finansman ihtiyacı nedeniyle devlet tahvili getirilerinde sert ve kontrolsüz yükselişler yaşanabileceği konusunda uyardı.
Son yayımlanan Küresel Finansal İstikrar Raporu’nda, gelişmiş ekonomilerde devlet tahvili getirilerinin son onlarca yılın en yüksek seviyelerine ulaştığı belirtildi. Orta Doğu’daki gerilimlerin enerji maliyetlerini artırması ve merkez bankalarının sıkı para politikalarını sürdüreceği beklentisi, piyasalardaki baskıyı derinleştiriyor.
Küresel Kamu Borcu GSYH’nin %100’ünü Aşabilir
IMF değerlendirmesinde, küresel kamu borcunun İkinci Dünya Savaşı’ndan bu yana en yüksek seviyelere yakın seyrettiğine ve kısa süre içinde küresel gayrisafi yurt içi hasılanın (GSYH) yüzde 100’ünü aşabileceğine dikkat çekildi. Yüksek borç yükünün piyasaları maliye politikası ve enflasyon şoklarına karşı savunmasız bıraktığı aktarıldı.
Getirilerde yaşanabilecek keskin bir artışın varlık fiyatlamalarını olumsuz etkileyebileceği, iskonto oranlarını yükselterek özellikle yapay zekâ odaklı varlıklar üzerinde baskı yaratabileceği ve teminat olarak kullanılan tahvillerin değerini düşürebileceği kaydedildi.
Hedge Fonlarının Kaldıraçlı Pozisyonları Risk Oluşturuyor
Raporda öne çıkan bir diğer başlık ise hedge fonlarının ABD Hazine tahvillerindeki artan ağırlığı oldu. Federal Rezerv verilerine göre, hedge fonlarının ABD tahvil piyasasındaki payı 2022’deki yüzde 4 seviyesinden 2025 yılında yüzde 9’a yükseldi.
IMF Yetkilisi Caio Ferreira, bu artışın büyük oranda kaldıraçlı arbitraj stratejilerinden kaynaklandığını vurguladı. Benzer pozisyonlarda yoğunlaşan fonların eş zamanlı pozisyon kapatması durumunda, piyasalarda ani ve düzensiz çözülmelerin yaşanabileceği uyarısı yapıldı.
Piyasa Likiditesi ve Borç Vadeleri
ABD, Avrupa ve İngiltere’de tahvil piyasası likiditesinin mevcut yapısını koruduğu belirtilirken, Japonya’da getiri oynaklığı nedeniyle likiditenin kötüleşmeye devam ettiği bildirildi. IMF, borç yöneticilerine kısa vadeli borçlanmaya olan bağımlılığı azaltmaları ve borç vadelerini uzatmaları yönünde tavsiyede bulundu.
