Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ASELS), 2026 yılı birinci çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin açıkladığı bilanço verilerinin ardından Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından kapsamlı bir değerlendirme raporu yayımlandı. Raporda, şirketin operasyonel ve finansal performansındaki güçlü gidişata dikkat çekildi.
Net Satışlar ve Kârlılıkta Belirgin Artış
Gedik Yatırım’ın değerlendirmesine göre, Aselsan’ın finansal tablolarında öne çıkan temel veriler şu şekilde gerçekleşti:
Net Satışlar: Yılın ilk çeyreğinde, geçen yılın aynı dönemine göre %15,02 artış göstererek 34.306 milyon TL seviyesine ulaştı.
FAVÖK: Geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla %28,28 artarak 8.633 milyon TL olarak gerçekleşti.
FAVÖK Marjı: Yıllık bazda 260 baz puanlık bir genişlemeyle %25,2 (konsensüs verilerine göre %25,3 artışla) seviyesine yükseldi.
Net Kâr: Geçen yılın aynı dönemine göre %86,07 gibi yüksek bir oranda artarak 5.539,31 milyon TL oldu.
Açıklanan bu sonuçlar piyasa beklentileriyle karşılaştırıldığında; 8.487 milyon TL olan konsensüs FAVÖK beklentisinin ve 4.657 milyon TL olan net kâr beklentisinin üzerinde bir performans sergilendiği görüldü. Ciro performansı güçlü kalmasına rağmen konsensüsün (34.150 milyon TL) hafif altında kalırken, yüksek marjlı ürün teslimatlarının etkisiyle marjlar beklentilerden yaklaşık 30 baz puan daha iyi gerçekleşti.
Sipariş Bakiye Değeri 20,7 Milyar Dolara Ulaştı
Aselsan’ın geleceğe yönelik iş hacmini gösteren bakiye siparişleri, bir önceki çeyrekteki 20,4 milyar dolar seviyesinden 20,7 milyar dolar seviyesine yükseldi. İhracatın toplam gelirler içindeki payı ise 2025 yılındaki %15 seviyesinden, 2026'nın ilk çeyreğinde %13,7’ye geriledi.
Şirketin net borcu yıllık %9,8, çeyreklik bazda ise %43,7 artış gösterdi. Bu artışın, büyük ölçüde yıl içinde satışa dönmesi beklenen stok yükselişinden kaynaklandığı belirtildi. Buna karşın Net Borç/FAVÖK rasyosu 0,4x ile düşük ve güvenli bir seviyede kalmaya devam etti. Şirketin ayrıca 22.084 milyon TL net döviz pozisyonu bulunuyor.
2026 Yılı Beklentileri ve Hisse Performansı
Aselsan’ın 2026 yılı geneli için paylaştığı beklentiler; %10’un üzerinde ciro büyümesi ve %24’ün üzerinde FAVÖK marjına işaret ediyor. Bu öngörü, yıllık bazda yaklaşık 220 baz puanlık bir marj daralması ile FAVÖK tarafında yatay bir görünüme kapı aralıyor.
Gedik Yatırım, şirketin FAVÖK beklentisini %20 aşacağı varsayımı altında, hissenin 2026 tahminlerine göre 25x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gördüğünü belirtti (küresel benzer şirket medyanı ~22x). Güçlü döviz bazlı büyüme görünümü ve iş modelinin yapısı sayesinde Aselsan hisseleri, yıllık bazda %105 relatif performans gösterdi.
Gedik Yatırım analistleri, açıklanan ilk çeyrek finansal sonuçlarının genel olarak güçlü olduğunu belirterek, bu tabloların hisse fiyatı üzerinde sınırlı pozitif bir etki yaratabileceğini öngörüyor.
