Borsa İstanbul'da 855,77 TL seviyesine kadar yükseldikten sonra sert bir düşüş yaşayan Vişne Madencilik (VSNMD) hisselerinin takas kayıtları, dikkat çekici bir tabloyu ortaya koydu. Yükseliş döneminde yatırım fonları saklama kategorisinde milyonlarca lotluk birikim yaşanırken, çöküş sürecinde aynı kategoride 18,82 milyon lotluk azalma görüldü. Peki bu hisseler hangi kurumların takasında toplandı? İşte Şubat 2025'ten Ekim 2026'ya uzanan altı dönemin ayrıntılı analizi.
VSNMD'de 855 TL'den 25 TL'ye Uzanan Süreç
Vişne Madencilik hisseleri, 2025 yılının Şubat ayında halka arz sonrasında başlayan yükselişle Borsa İstanbul'un dikkat çeken paylarından biri oldu. Şubat 2025'te 41 TL seviyelerinde bulunan hisse, 30 Haziran'da 550 TL'ye, 1 Ağustos 2025 tarihinde ise 855,77 TL seviyesine kadar yükseldi.
Ancak yükselişin ardından tablo tamamen değişti. Eylül 2025 sonunda 165 TL seviyelerine gerileyen VSNMD, Temmuz 2026 sonunda 77 TL'ye, 16 Ekim 2026 itibarıyla da 25,10 TL'ye kadar düştü.
Burada önemli bir ayrıntı bulunuyor. Şirketin 11 Ağustos 2026 tarihinde gerçekleştirdiği yüzde 55 oranındaki bedelsiz sermaye artırımı nedeniyle geçmiş ve güncel fiyatların doğrudan karşılaştırılması yanıltıcı sonuç verebilir. Aynı şekilde takas kayıtlarında görülen lot artışlarının da bu sermaye artırımı dikkate alınarak değerlendirilmesi gerekiyor.
Fiyat hareketinin arkasındaki takas değişimleri incelendiğinde ise özellikle yatırım fonları saklama kategorisindeki büyük giriş ve çıkışlar dikkat çekiyor.
Şubat 2025: Halka Arz Sonrası İlk Büyük Fon Birikimi
11-28 Şubat 2025 döneminde VSNMD hisselerinde yatırım fonları saklama kategorisi 3.714.045 lotluk artışla ilk sırada yer aldı. Bu değişim, fiili dolaşımdaki pay oranında 15,48 puanlık yükselişe karşılık geldi.
Aynı dönemde Invest AZ takasında 595 bin, Gedik Yatırım'da 323 bin, Marbaş Menkul'de 217 bin ve Vakıf Yatırım'da yaklaşık 179 bin lotluk artış yaşandı.
Buna karşılık en büyük azalış Ziraat Yatırım'da gerçekleşti. Ziraat takasında 2,72 milyon lotluk düşüş görülürken Garanti'de 1,26 milyon, İnfo Yatırım'da 1,06 milyon, İş Yatırım'da 1,01 milyon ve Deniz Yatırım'da 925 bin lotluk azalma kaydedildi.
Emeklilik fonları kategorisindeki 569 bin lotluk azalış da bu kategorideki pozisyonun dönem sonunda sıfırlanmasına karşılık geldi.
İlk dönem verileri, halka arz sonrası payların önemli bir bölümünün banka ve aracı kurum takaslarından yatırım fonları saklama kategorisine doğru kaydığını gösteriyor.
Şubat-Haziran 2025: Hisse Yükselirken Fonlar 11,63 Milyon Lot Artırdı
VSNMD'nin 102 TL seviyesinden 550 TL'ye yükseldiği 28 Şubat-30 Haziran 2025 döneminde takas kayıtlarının en dikkat çekici hareketi yine yatırım fonları kategorisinde yaşandı.
Yatırım fonları saklamasında 11.625.561 lotluk artış gerçekleşti. Bu miktar, fiili dolaşımdaki payların yaklaşık 48,44 puanına karşılık geliyordu.
Aynı dönemde A1 Capital'de 128 bin, Burgan Yatırım'da 53 bin lot civarında artış görüldü. Diğer tarafta ise birçok büyük kurumun takasında azalış yaşandı.
| Kurum | Net takas değişimi |
|---|---|
| Vakıf Yatırım | -2.171.239 lot |
| Bank of America | -1.645.631 lot |
| İş Yatırım | -1.001.030 lot |
| Citi | -845.925 lot |
| Ziraat Yatırım | -685.158 lot |
| Garanti | -634.805 lot |
| Deniz Yatırım | -632.683 lot |
| Invest AZ | -601.218 lot |
Özellikle Bank of America ve Citi takaslarında toplam yaklaşık 2,49 milyon lotluk azalış görülmesi dikkat çekti. Buna karşılık yatırım fonları kategorisi, yükseliş boyunca açık ara en büyük net artışın yaşandığı alan oldu.
Başka bir ifadeyle, VSNMD'nin yaklaşık 5,4 kat yükseldiği dönemde takas kayıtları, hisselerin önemli ölçüde yatırım fonları saklamasında yoğunlaştığını ortaya koyuyor.
Temmuz 2025: VSNMD Zirveye Giderken Takasta Ne Oldu?
30 Haziran-1 Ağustos 2025 döneminde VSNMD fiyatı 550 TL'den 855,77 TL seviyesine yükseldi. Ancak fiyat hareketinin büyüklüğüne rağmen önde gelen kurumlardaki net takas değişimleri önceki dönemle kıyaslandığında oldukça sınırlı kaldı.
Yatırım fonları saklama kategorisinde 781 bin lotluk artış yaşanırken Bank of America takasında 404 bin lotluk yükseliş görüldü. Denizbank'ta 73 bin, TEB Yatırım'da 42 bin ve İş Yatırım'da 34 bin lot civarında artış kaydedildi.
Buna karşılık A1 Capital'de 510 bin, Vakıf Yatırım'da 262 bin, Tera Yatırım'da 211 bin ve Gedik Yatırım'da 146 bin lotluk azalış görüldü.
Özellikle 1 Ağustos tarihinde yaklaşık 10,4 milyar TL'lik işlem hacmine ulaşılmasına rağmen dönemsel net takas değişimlerinin görece sınırlı kalması dikkat çekti.
Bu durum, yüksek işlem hacminin aynı ölçüde kalıcı net pozisyon değişimine dönüşmediğini gösteriyor. Bununla birlikte yalnızca dönem başı ve dönem sonu takas verilerinden işlemlerin ne kadarının gün içi alım satımdan kaynaklandığını kesin olarak belirlemek mümkün değil.
Ağustos-Eylül 2025: Büyük Çöküşte 18,82 Milyon Lotluk Fon Çıkışı
VSNMD takas analizinin en çarpıcı bölümü 1 Ağustos-30 Eylül 2025 döneminde ortaya çıkıyor.
Hisse fiyatının 855 TL seviyesinden 165 TL'ye gerilediği bu dönemde, yatırım fonları saklama kategorisinde tam 18.821.924 lotluk azalış yaşandı.
Söz konusu değişim, kategorinin dönem başındaki pozisyonunun yüzde 99,73'üne karşılık geliyor. Fiili dolaşımdaki pay oranı ise 78,42 puan azaldı.
Bir başka ifadeyle, zirve döneminde yaklaşık 18,9 milyon lotluk büyüklüğe ulaşan yatırım fonları saklama kategorisindeki pozisyon, iki ay içerisinde neredeyse tamamen ortadan kalktı.
Aynı dönemde Marbaş takasında 796 bin, Bank of America'da 716 bin ve Tera Yatırım'da 455 bin lotluk azalış yaşandı.
Peki bu süreçte hangi kurumların takasında artış görüldü?
| Kurum | Net takas artışı |
|---|---|
| İş Yatırım | +3.061.870 lot |
| Garanti | +2.389.806 lot |
| Ziraat Yatırım | +2.303.387 lot |
| Vakıf Yatırım | +1.996.462 lot |
| Yapı Kredi | +1.654.292 lot |
| Ak Yatırım | +1.306.935 lot |
| Citi | +1.274.636 lot |
| Halk Yatırım | +971.810 lot |
| Deniz Yatırım | +871.776 lot |
| Midas | +662.396 lot |
| Oyak Yatırım | +589.057 lot |
| QNB | +525.378 lot |
| TEB Yatırım | +479.351 lot |
Tablo, yatırım fonları kategorisindeki sert çözülmeye karşılık başta büyük bankaların aracı kurumları olmak üzere geniş bir kurum grubunun takasında artış yaşandığını gösteriyor.
Özellikle İş Yatırım, Garanti, Ziraat, Vakıf, Yapı Kredi ve Ak Yatırım takaslarındaki artışların toplamı yaklaşık 12,71 milyon lota ulaştı.
Midas takasındaki 662 bin lotluk artışın, söz konusu kurumun dönem başındaki pozisyonuna göre yaklaşık yüzde 997'lik yükselişe karşılık gelmesi de dikkat çeken diğer gelişmelerden biri oldu.
Böylece zirve sonrasındaki sert düşüşte payların saklama dağılımı önemli ölçüde değişti. Yatırım fonları kategorisindeki büyük azalışa karşılık çok sayıda banka ve aracı kurumun takasında artış görülmesi, payların daha geniş bir saklama ağına dağıldığına işaret ediyor.
Ancak bu veriler, hisseleri doğrudan hangi yatırımcıların satın aldığını göstermiyor. Banka veya mobil yatırım uygulaması üzerinden gerçekleşen saklama artışlarının tamamını bireysel yatırımcı alımı olarak değerlendirmek mümkün değil.
18,82 Milyon Lotluk Çıkışın Parasal Büyüklüğü Ne Kadar?
1 Ağustos-30 Eylül döneminde yatırım fonları saklama kategorisinde görülen 18,82 milyon lotluk azalmanın parasal büyüklüğü de dikkat çekiyor. Dönem için varsayımsal 292 TL ortalama fiyat kullanıldığında, söz konusu miktarın yaklaşık 5,50 milyar TL'lik teorik karşılığı bulunuyor. Bununla birlikte bu rakam gerçekleşmiş satış hasılatı değil. Takas kayıtları işlemlerin hangi fiyatlardan, hangi günlerde ve hangi yatırımcılar tarafından gerçekleştirildiğini tek başına göstermediğinden gerçek parasal tutar ancak işlem bazında verilerle hesaplanabilir.
Eylül 2025-Temmuz 2026: Büyük Hareketin Ardından Takas Sakinleşti
VSNMD'nin 165 TL seviyesinden 77 TL'ye gerilediği 30 Eylül 2025-31 Temmuz 2026 döneminde, önceki aylardaki kadar büyük bir takas değişimi görülmedi.Deniz Yatırım takasında 995 bin, QNB'de 496 bin, Burgan'da 257 bin, Ak Yatırım'da 206 bin ve Halk Yatırım'da 171 bin lotluk artış gerçekleşti.
Buna karşılık Citi'de 393 bin, Ziraat'te 388 bin, Garanti'de 290 bin, Kuveyt Türk'te 227 bin ve Oyak Yatırım'da 136 bin lotluk azalış görüldü.Bu dönemde takas hareketleri daha sınırlı ve farklı kurumlara dağılmış bir görünüm sergiledi. Önceki dönemdeki 18,82 milyon lotluk fon çıkışına benzer büyüklükte, tek kategoride yoğunlaşan bir hareket kaydedilmedi.
Ağustos-Ekim 2026: Bedelsiz Sonrası Gerçekte Kim Artırdı, Kim Azalttı?
VSNMD'nin 31 Temmuz-16 Ekim 2026 dönemindeki takas verilerini değerlendirirken en önemli ayrıntı, 11 Ağustos'ta gerçekleşen yüzde 55 bedelsiz sermaye artırımı. Bu işlem nedeniyle aracı kurumların takasındaki ham lot sayıları mekanik olarak arttı. Dolayısıyla sermaye artırımı öncesi ve sonrası lotları doğrudan karşılaştırmak, gerçekte gerçekleşmemiş büyük alımlar varmış gibi yanıltıcı bir tablo oluşturabiliyor.
Bedelsiz etkisi giderilerek eski lot bazına çevrilen karşılaştırmada şu değişimler öne çıkıyor:
| Kurum | Düzeltilmiş net değişim |
|---|---|
| Citi | +516 bin lot |
| İş Yatırım | +182 bin lot |
| Garanti | -179 bin lot |
| İnfo Yatırım | -171 bin lot |
| Ziraat Yatırım | -139 bin lot |
| Şeker | -93 bin lot |
| Aktif | -87 bin lot |
| Tera Yatırım | -85 bin lot |
| Vakıf Yatırım | -73 bin lot |
| PhillipCapital | -59 bin lot |
Son dönemde özellikle Citi takasındaki yaklaşık 516 bin lotluk düzeltilmiş artış dikkat çekiyor. İş Yatırım'da da daha sınırlı bir artış görülürken birçok kurumun takasında azalış yaşandı. Tera Yatırım takasındaki yaklaşık 85 bin lotluk düzeltilmiş azalış ise bu kurumun dönem başındaki pozisyonunun tamamen kapanmasıyla sonuçlandı.
Bu dönemde 'Diğer' kategorisindeki yüksek değişim, kurum bazında ayrıştırılamadığı için tek başına belirli bir alıcı veya satıcı hareketi olarak yorumlanamıyor.
Bank of America ve Citi Takasında Farklı Hareketler
VSNMD'nin yükseliş ve düşüş dönemlerindeki en ilginç ayrıntılardan biri de Bank of America ve Citi takaslarında görülen farklı yönlü hareketler. 28 Şubat-30 Haziran 2025 döneminde Bank of America'da 1,65 milyon, Citi'de ise 846 bin lotluk azalış yaşandı.
1 Ağustos-30 Eylül 2025 döneminde Bank of America takasında 716 bin lotluk yeni azalış görülürken, Citi'de bu kez 1,27 milyon lotluk artış kaydedildi. Son dönemde bedelsiz etkisinden arındırılmış Citi takas artışının yaklaşık 516 bin lota ulaşması da dikkat çekti. Dolayısıyla VSNMD'deki hareketi bütün yabancı bağlantılı saklama kurumlarının aynı yönde işlem yaptığı şeklinde yorumlamak doğru değil. Üstelik bu kurumların takasındaki değişimler, nihai yatırımcıların tamamının yabancı olduğunu da kanıtlamıyor.
VSNMD Takas Analizinden Çıkan Dört Kritik Sonuç
Şubat 2025-Ekim 2026 dönemini kapsayan kayıtlar, Vişne Madencilik hisselerinde dört önemli değişimi ortaya koyuyor.
Birincisi, yatırım fonları kategorisindeki olağanüstü hareket. Hissenin yükseliş sürecinde milyonlarca lotluk artışın yaşandığı kategoride, Ağustos-Eylül 2025 döneminde 18,82 milyon lotluk çıkış gerçekleşti. Bu, incelenen dönemlerin en dikkat çekici takas hareketi oldu.
İkincisi, sert düşüşte saklama dağılımının değişmesi. Yatırım fonları kategorisindeki büyük azalışın karşısında İş, Garanti, Ziraat, Vakıf ve diğer kurumların takaslarında milyonlarca lotluk artış görüldü. Bu değişim payların daha geniş bir kurum grubuna dağıldığına işaret ediyor.
Üçüncüsü, Bank of America ile Citi'nin farklı yönlü hareketleri. BofA takasında hem yükselişin belirli aşamalarında hem de çöküş döneminde azalış görülürken Citi'de düşüş döneminde önemli bir artış yaşandı.
Dördüncüsü, zirve dönemindeki fiyat ve takas ayrışması. Hisse fiyatında sert yükseliş ve yüksek işlem hacmi görülmesine rağmen dönemsel net takas değişimleri önceki aylardaki büyük fon birikimiyle karşılaştırıldığında sınırlı kaldı.
VSNMD'de Büyük Çöküşün Ardında Nasıl Bir Takas Tablosu Var?
Vişne Madencilik'in yaklaşık 20 aylık takas geçmişi, fiyat hareketlerinin yanında payların saklama dağılımında da dikkat çekici bir dönüşüm yaşandığını ortaya koyuyor. Halka arz sonrasında ve yükseliş döneminde yatırım fonları saklama kategorisinde yoğunlaşan hisseler, fiyatın sert şekilde gerilediği Ağustos-Eylül 2025 döneminde bu kategoriden büyük ölçüde çıktı.
Aynı süreçte büyük bankaların aracı kurumları ve farklı yatırım platformları üzerinden tutulan paylarda önemli artışlar görüldü. Ancak asıl dikkat çeken nokta şu: VSNMD'nin yükselişinde en büyük takas birikiminin görüldüğü yatırım fonları kategorisi, sert düşüş döneminde de en büyük çözülmenin yaşandığı kategori oldu.
Bu hareketin hangi fonlardan, hangi yatırımcılardan ve hangi işlemlerden kaynaklandığına kesin yanıt verebilmek için fon portföy raporları, işlem kayıtları ve nihai yatırımcı bazındaki ek verilerin incelenmesi gerekiyor.
Analiz notu: Çalışma, 11 Şubat 2025-16 Ekim 2026 dönemine ilişkin altı takas karşılaştırmasına dayanmaktadır. Takas verileri işlemlerden genellikle T+2 takas günü sonra kayıtlara yansır. Saklama kurumu değişimleri doğrudan nihai yatırımcı kimliğini veya yatırımcı sayısını göstermez. 11 Ağustos 2026 tarihindeki yüzde 55 bedelsiz sermaye artırımı sonrasındaki lot karşılaştırmaları sermaye düzeltmesi dikkate alınarak değerlendirilmiştir. Veriler tek başına piyasa manipülasyonu veya hukuka aykırı işlem yapıldığını göstermez.
