Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) enflasyon raporunda ara hedeflerini yükseltmesinin ardından, yabancı finans kuruluşlarından analizler gelmeye devam ediyor. Alman devi Deutsche Bank, yayımladığı son raporda Merkez Bankası'na yönelik faiz indirim ve fonlama beklentilerini ileri tarihlere ötelediğini duyurdu.
Deutsche Bank Ekonomisti Yiğit Onay tarafından hazırlanan 15 Mayıs tarihli raporda, TCMB'nin enflasyon tahminlerindeki revizyonlar gerçekçi bulundu. Raporda, Merkez Bankası’nın "bekle-gör" modunda kalma alanı olduğu ancak enflasyon beklentilerindeki bozulmanın bu alanı daralttığı vurgulandı.
Fonlamada Normalleşme Temmuz'a, Faiz İndirimi Eylül'e Kaldı
Jeopolitik belirsizlikler ve petrol fiyatlarındaki yukarı yönlü seyir nedeniyle para politikasında normalleşmenin gecikeceğini öngören Deutsche Bank, beklentilerinde şu revizyonlara gitti:
Haftalık Repo Fonlaması: Daha önce Haziran ayında başlaması öngörülen haftalık repo fonlamasına geri dönüş beklentisi Temmuz ayına kaydırıldı.
Faiz İndirim Döngüsü: Daha önce Temmuz ayında başlaması beklenen faiz indirimlerinin, yeni tahminle Eylül ayında başlayacağı öngörüldü.
Yıl Sonu Politika Faizi: Banka, faiz indirim döngüsünün ötelenmesiyle birlikte yıl sonunda politika faizinin yüzde 35 civarında oluşmasını bekliyor.
Yıl Sonu Enflasyon Tahmini: Kurum, daha önce yüzde 24 olan yıl sonu enflasyon öngörüsünü yüzde 29'a yükseltmişti.
"Nokta Tahmin Stratejisi Esneklik Sağlıyor"
Deutsche Bank analizinde, TCMB’nin geniş aralıklı tahminler yerine nokta tahminlere odaklanması stratejik bir tercih olarak değerlendirildi. Bu yaklaşımın yüksek belirsizlik ortamında bankaya esneklik sağlarken, piyasadaki inandırıcılığı da dengelediği belirtildi. Raporda, "Raporu, ağır bir arz şoku altındaki ekonomide daha gerçekçi bir enflasyon yoluna geri dönüş olarak görüyoruz" ifadesi kullanıldı.
Ekonomik aktivitedeki zayıflama, enerji ve gıda odaklı şoklar ile hizmet enflasyonundaki yumuşama sinyalleri Merkez Bankası'nın elini rahatlatan unsurlar olarak sıralanırken, orta vadeli en büyük riskin "enflasyon beklentilerindeki bozulma" olduğu ve bu durumun TCMB’yi temkinli bir duruşa çıpaladığı aktarıldı.
Haziran Ayında 300 Baz Puanlık Faiz Artışı İhtimali
Analizdeki en dikkat çekici detaylardan biri ise "örtülü" sıkılaşmanın resmileşme ihtimali oldu. TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın faiz koridoru üzerinden sıkılaşmanın "yeni normal" haline gelmesinden rahatsız olduğu belirtilen raporda, Haziran ayına dair şu senaryoya yer verildi:
"Jeopolitik zeminin kötüleşmesi durumunda, Haziran ayında bir hafta vadeli repo faizinin 300 baz puan artırılarak yüzde 40'a çıkarılmasını göz ardı etmiyoruz. Bu hamle, Mart ayından bu yana uygulanan örtülü sıkılaşmanın resmileşmesi anlamına gelecektir."
