Borsa İstanbul’da üçüncü çeyrek bilanço sezonunun başlamasıyla birlikte şirketlerin 2026 yılı ilk dokuz aylık finansal sonuçları netleşmeye başladı. Geçen yılın aynı dönemine kıyasla kârlılık performansları ve mevcut piyasa değerlemeleri yakından takip edilirken, piyasada yaşanan düşüşlerin ardından birçok hissede piyasa değeri/defter değeri (PD/DD) çarpanlarının 1 seviyesinin altında seyretmesi dikkat çekiyor.
Uzmanlar, düşük PD/DD oranının tek başına ucuzluk anlamı taşımadığını; öz kaynakların niteliği, kârlılığın sürdürülebilirliği, borçluluk ve sektör dinamiklerinin de birlikte değerlendirilmesi gerektiğini vurguluyor.
Kârlılığını Artıranlar ve Dikkat Çeken Yükselişler
Açıklanan 9 aylık bilançolarda bazı şirketler kârlarını katlayarak piyasa beklentilerinin üzerine çıktı:
Erdemir (EREGL): Geçen yılın aynı döneminde 2.384 milyon TL net kâr açıklayan şirket, kârını yüzde 367,41 artırarak 11.143 milyon TL net kâra ulaştı. Hissenin PD/DD oranı ise 0,66 seviyesinde bulunuyor.
İskdemir (ISDMR): Net kârını yüzde 169,18 artışla 12.463 milyon TL'ye yükseltti (PD/DD: 0,91).
Metro Holding (METRO): Dönem kârını yüzde 979,81 oranında büyük bir sıçramayla 317 milyon TL'den 3.422 milyon TL'ye çıkardı (PD/DD: 0,48).
CVK Maden (CVKMD): Kârını yüzde 265,23 artırarak 1.859 milyon TL'ye taşıdı (PD/DD: 3,01).
Ebebek Mağazacılık (EBEBK): Net kârını yüzde 250,94 artışla 1.612 milyon TL yaptı (PD/DD: 2,02).
PD/DD Oranı 1'in Altında Olan Şirketler ve Görünüm
Tablo incelendiğinde, piyasa değeri öz kaynak büyüklüğünün altında fiyatlanan (PD/DD < 1) şirketler arasında kârını artıranların yanı sıra zararı derinleşen şirketlerin de yer aldığı görülüyor:
EREGL (0,66), METRO (0,48), AKGRT (0,82), ISDMR (0,91), SOHOE (0,52), AFYON (0,50), DZGYO (0,38), AKFGY (0,24), KLGYO (0,19), ULUFA (0,64) ve MARMR (0,73) oranları 1'in altında kalan şirketler arasında yer alıyor.
Buna karşılık MARMR'ın zararını -829 milyon TL'ye büyüterek dikkat çekmesi ve bazı şirketlerin zarar yazması, finansal analizin yalnızca çarpanlar üzerinden yapılamayacağını, bilanço kalitesinin de incelenmesi gerektiğini ortaya koyuyor.
