Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (GYO) sektöründe 2025 yıl sonu finansal tabloları baz alınarak hazırlanan Net Aktif Değer (NAD) analizi, hisselerin piyasa değeri ile varlık değerleri arasındaki farkı ortaya koydu.
Varlık ağırlıklı şirketlerde önemli bir değerleme kriteri olarak kabul edilen Net Aktif Değer (NAD), şirketin varlıklarının güncel piyasa değeri ile yükümlülükleri arasındaki farkı ifade ediyor. Bu nedenle GYO hisselerinde piyasa fiyatının NAD'a göre primli veya iskontolu işlem görmesi yatırımcılar tarafından yakından takip ediliyor.
En Yüksek NAD İskontosuna Sahip GYO Hisseleri
2025/12 finansalları ve 3 Temmuz 2026 kapanış fiyatları baz alınarak hazırlanan çalışmaya göre, Net Aktif Değerine göre en yüksek iskontoyla işlem gören GYO hisseleri şöyle sıralandı:
- OZGYO: %82,10 iskonto
- ALGYO: %80,22 iskonto
- KLGYO: %79,25 iskonto
- SNGYO: %78,95 iskonto
- SRVGY: %77,32 iskonto
- ASGYO: %74,99 iskonto
- PSGYO: %72,56 iskonto
- OZKGY: %69,26 iskonto
- AKFGY: %68,14 iskonto
- VRGYO: %66,54 iskonto
- VKGYO: %66,18 iskonto
- KZGYO: %64,64 iskonto
- AGYO: %63,77 iskonto
- HLGYO: %62,94 iskonto
- EKGYO: %59,49 iskonto
Listenin zirvesinde Özderici GYO (OZGYO) yer alırken, onu Alarko GYO (ALGYO) ve Kiler GYO (KLGYO) takip etti.
En Yüksek Net Aktif Değere Sahip GYO Şirketleri
Şirketlerin Net Aktif Değer büyüklükleri incelendiğinde ise sektörün en büyük varlık portföyüne sahip şirketleri şu şekilde sıralandı:
- EKGYO: 195,1 milyar TL
- TRGYO: 135,9 milyar TL
- RYGYO: 93,5 milyar TL
- PSGYO: 85,5 milyar TL
- ZRGYO: 79,3 milyar TL
- SNGYO: 73,7 milyar TL
- OZKGY: 66,8 milyar TL
- HLGYO: 55,9 milyar TL
- ISGYO: 50,9 milyar TL
- AKSGY: 44,6 milyar TL
Veriler, sektörün en yüksek Net Aktif Değerine sahip şirketinin Emlak Konut GYO (EKGYO) olduğunu gösterirken, ikinci sırada Torunlar GYO (TRGYO) yer aldı.
NAD Nedir?
Net Aktif Değer (NAD), bir şirketin sahip olduğu varlıkların güncel piyasa değeri ile yükümlülükleri arasındaki farkı ifade ediyor. Özellikle Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarında, portföyde bulunan gayrimenkullerin piyasa değerleri dikkate alınarak hesaplanan NAD, şirketin gerçek varlık değerini ortaya koyan önemli göstergelerden biri olarak kabul ediliyor.
Bir GYO hissesinin piyasa fiyatının Net Aktif Değerinin altında işlem görmesi iskonto, üzerinde işlem görmesi ise prim anlamına geliyor. Ancak uzmanlar, yatırım kararlarının yalnızca NAD iskontosuna göre verilmemesi gerektiğini; şirketlerin kira gelirleri, borçluluk yapısı, nakit akışı, proje portföyü ve geleceğe yönelik beklentilerinin de birlikte değerlendirilmesinin önem taşıdığına dikkat çekiyor.
Bazı GYO Hisseleri Primli İşlem Görüyor
Çalışmada yalnızca iskontolu hisseler değil, Net Aktif Değerinin üzerinde fiyatlanan şirketler de dikkat çekti.
Buna göre PEKGY %783,36 ile en yüksek NAD primiyle işlem gören GYO olurken, TDGYO, IDGYO, FZLGY, YGGYO, KGYO ve ADGYO da Net Aktif Değerlerinin üzerinde fiyatlanan şirketler arasında yer aldı.
2025/12 finansalları baz alınarak hazırlanan güncel çalışma, GYO sektöründe bazı hisselerin varlık değerlerine göre önemli iskontolarla işlem görmeye devam ettiğini ortaya koyarken, yatırımcıların NAD verisinin yanında şirketlerin finansal performansı ve büyüme potansiyelini de dikkate almasının önemini bir kez daha gözler önüne serdi.
