Hong Kong Borsası’nda halka arz piyasası 2026’nın ilk yedi ayında güçlü bir performans sergiledi. 104 şirketin halka arz yoluyla yaklaşık 42 milyar dolar toplaması dikkat çekerken, ikincil piyasadaki zayıf görünüm yatırımcılar açısından risk işaretlerini artırıyor.
Hong Kong Borsası, 2026 yılının ilk yedi ayında halka arzlarda önemli bir hareketlilik yaşadı. Ocak-temmuz döneminde 104 şirket borsada işlem görmeye başlarken, halka arzlardan yaklaşık 42 milyar dolar kaynak sağlandı.
Söz konusu rakam, geçen yılın aynı dönemine kıyasla halka arz gelirlerinin iki katından fazla arttığını gösteriyor. Hong Kong Borsası ayrıca 2025 yılında halka arzlardan elde edilen gelir açısından dünyanın önde gelen borsalarını geride bırakmıştı.
Ancak halka arz piyasasındaki bu güçlü tablo, ikincil piyasadaki performansla aynı doğrultuda ilerlemiyor.
Hang Seng Endeksi geriledi
Hong Kong’da halka arzların hız kazanmasına karşın Hang Seng Endeksi 2026 başından bu yana yaklaşık yüzde 1 değer kaybetti. Böylece endeks, büyük küresel borsalar arasında yılın en zayıf performanslarından birini gösterdi.
Halka arz piyasası ile mevcut hisselerin işlem gördüğü ikincil piyasanın birbirinden farklı bir görünüm sergilemesi, Hong Kong piyasasına yönelik soru işaretlerini artırıyor.
Çinli şirketlerin adresi Hong Kong oldu
Halka arz piyasasındaki hareketliliğin önemli nedenlerinden biri de Çinli şirketlerin Hong Kong Borsası’na yönelmesi oldu.
Şanghay ve Shenzhen borsalarında hisse arzlarına yönelik kuralların sıkılaştırılması, bazı şirketlerin Hong Kong’u tercih etmesine yol açtı. Bunun yanında ABD’de işlem gören bazı Çinli şirketler de ABD-Çin arasındaki jeopolitik gerilim nedeniyle Hong Kong’da ikincil listeleme seçeneğini değerlendiriyor.
Moda şirketi Shein de jeopolitik belirsizliklerin etkisiyle New York veya Londra yerine Hong Kong’u tercih etti. Şirket, 31 Ağustos’ta Hong Kong Borsası’nda işlem görmeye başladı. Shein hisseleri ilk işlem gününü ise yaklaşık yatay tamamladı.
Halka arzların artması neden risk olarak görülüyor?
Halka arz piyasasındaki güçlü hareketlilik her zaman piyasanın genelinde yükseliş beklentisi anlamına gelmeyebiliyor. Geçmiş dönemlere ilişkin piyasa araştırmaları, şirketlerin hisse ihracını artırdığı dönemlerin ardından piyasa getirilerinde zayıflama yaşanabildiğine işaret ediyor.
1928-1997 yılları arasındaki ABD piyasa verilerini inceleyen çalışmalar, şirketlerin daha düşük piyasa getirilerinden hemen önce daha fazla hisse ihraç ettiğini ortaya koymuştu.
2005 yılında yayımlanan bir başka araştırmada da halka arz yoğunluğunun güçlü piyasa dönemlerinin ardından arttığı ve bazı durumlarda daha zayıf piyasa dönemlerinden önce görülebildiği belirtilmişti.
Bu nedenle Hong Kong’daki mevcut halka arz dalgası yalnızca şirketlerin sermaye yaratma kapasitesi açısından değil, borsanın gelecekteki performansı açısından da yakından takip ediliyor.
Yükselişin ardından halka arz dalgası geldi
Hong Kong Borsası’ndaki halka arz hareketliliği, Çin hükümetinin Eylül 2024’te açıkladığı yeni parasal teşviklerin ardından Hang Seng Endeksi’nin yaklaşık bir yıl içinde yüzde 40’tan fazla yükselmesiyle hız kazandı.
Şirketlerin halka arz kararları ise çoğu zaman piyasanın güçlü olduğu dönemlere denk gelebiliyor. Piyasanın toparlanmasını bekleyen şirketler, yükselen değerlemelerden faydalanmak amacıyla halka arz için uygun zaman kollayabiliyor.
Bu durum, halka arzların piyasa yükselişlerinin ardından yoğunlaşmasına ve şirketlerin zirve seviyelere yaklaşan değerlemeler üzerinden sermaye toplamasına neden olabiliyor.
İlk işlem günleri yatırımcıların radarında
Hong Kong’da 2026 yılında gerçekleştirilen yeni halka arzların önemli bölümü, işlem görmeye başladıkları ilk günlerde olumlu performans gösterdi.
Ancak yeni halka arzların güçlü seyri ile mevcut şirket hisselerinin bulunduğu ikincil piyasanın daha zayıf performans göstermesi, Hong Kong Borsası’ndaki sermaye akışının piyasanın geneline ne ölçüde yayıldığı konusunda soru işaretleri oluşturuyor.
Piyasanın önündeki temel soru ise halka arzlarda yaşanan bu güçlü ivmenin Hong Kong Borsası’nda kalıcı bir sermaye girişine mi dönüşeceği, yoksa geçmiş örneklerde olduğu gibi daha zayıf piyasa performansının öncü göstergelerinden biri mi olacağı.
