Aracı kurumlar, TAB Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. (TABGD) hisselerine yönelik analizlerini sürdürürken, 16 Nisan’da bir kurum daha şirketi araştırma kapsamına dahil ederek yeni hedef fiyatını paylaştı.
Söz konusu kurum, TAB Gıda hisseleri için 12 aylık vadede “AL” tavsiyesi verirken, şirketin güçlü marka portföyü ve franchise modeliyle öne çıktığını vurguladı. Değerleme raporunda, TAB Gıda’nın Burger King, Popeyes, Arby’s, Sbarro ve Subway gibi küresel markaların yanı sıra Usta Dönerci ve Usta Pideci gibi yerel zincirleri de bünyesinde bulundurduğuna dikkat çekildi.
Raporda öne çıkan başlıca unsurlar şu şekilde sıralandı:
Franchise modeli sayesinde ölçeklenebilirlik ve markalar arası sinerjiyle sağlanan verimlilik,
Negatif işletme sermayesi yapısının katkısıyla yüksek nakit üretimi,
Dijitalleşme ve teknolojik yatırımlarla artan operasyonel verimlilik,
Entegre tedarik zinciri ile sağlanan maliyet avantajı,
Defansif ve sürdürülebilir büyüme stratejisiyle sektördeki güçlü konumunu koruması.
2025 yılı öngörülerine göre şirketin 14,1x F/K ve 4,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gördüğü belirtildi.
İki Ayaklı Franchise Modeliyle Büyüme
TAB Gıda’nın büyüme stratejisinin temelinde sermaye verimliliği yüksek iki farklı franchise modelinin yer aldığına dikkat çekilen raporda, FR1 modelinde tüm yatırımın franchise’lar tarafından üstlenildiği ve bu modelin tüm markalarda geçerli olduğu vurgulandı. Bu modelde franchise’lar, restoran açılış maliyetlerini karşılayıp operasyonel giderleri üstlenirken, satışlardan %10–15 oranında marka kullanım bedeli ödüyor.
FR2 modelinde ise yatırım TAB Gıda tarafından yapılmakta ve bu yapı sadece Usta Dönerci, Usta Pideci, Sbarro ve Subway markalarında kullanılmakta. Bu modelde franchise’lar yalnızca operasyonel giderleri karşılıyor ve satışlardan %20–35 oranında bir bedel ödüyor.
2024 yılı itibarıyla açılan 133 yeni franchise restoran, toplam açılışların %60’ından fazlasını oluşturarak şirketin franchise bazlı büyüme stratejisini destekledi. Şirket, 2025 yılında restoran ağını %10 oranında büyütmeyi hedeflerken, bu büyümenin önemli bir kısmının yine franchise kanalıyla gerçekleşmesi planlanıyor.
Franchise yapısının sunduğu düşük yatırım gereksinimi ve esnek iş modeli, TAB Gıda’nın çok markalı yapısıyla birlikte ölçeklenebilir ve sürdürülebilir büyümeye zemin hazırlıyor.
