Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (Tüpraş) 2026 yılı 1. çeyrek finansal sonuçlarını kamuoyuyla paylaştı. Bilanço verilerinin açıklanmasının ardından Şirketin finansal tablolarına yönelik ilk kapsamlı değerlendirme Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından yapıldı. Gedik Yatırım, Tüpraş (TUPRS) şirketinin açıkladığı finansal sonuçları genel olarak "NÖTR" olarak nitelendirirken, şirket hisseleri için "Endeks Üstü Getiri" önerisini koruduğunu belirtti.
Finansal Tablo Özetleri ve Dönemsel Karşılaştırmalar
TMS-29 finansallarına göre Tüpraş (TUPRS), 2026 yılının ilk çeyreğinde (1Ç26) 3.710 milyon TL net kâr açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde (1Ç25) 172 milyon TL net kâr elde eden şirketin net kârı, yıllık bazda yüzde 2820,15 oranında bir artış kaydetti. Açıklanan net kâr rakamı, 3.808 milyon TL seviyesindeki konsensüs beklentisi ve Gedik Yatırım’ın 3.695 milyon TL olan tahmini ile genel olarak paralel gerçekleşti.
Şirketin net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre yüzde 24,41 artış göstererek 258.254 milyon TL seviyesine ulaştı. FAVÖK ise yıllık yüzde 23,78 artışla 15.796 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu dönemde FAVÖK marjı, geçen yılın aynı çeyreğine göre 3 baz puan azalarak yüzde 6,1 oldu. Finansal tabloda öne çıkan FAVÖK verisi, 16,4 milyar TL’lik konsensüs beklentisinin yüzde 4 altında kalırken, Gedik Yatırım’ın 14,8 milyar TL olan tahmininin yüzde 6 üzerinde yer aldı.
Nakit Pozisyonu ve Temettü Ödemesi
Dönem içinde gerçekleştirilen 20 milyar TL tutarındaki temettü ödemesine rağmen Tüpraş (TUPRS) şirketinin net nakit pozisyonu güçlü kalmaya devam etti. Daha düşük işletme sermayesi ihtiyacı ve güçlü FAVÖK üretiminin desteği ile şirketin net nakit pozisyonu çeyreklik bazda yüzde 19 oranında artarak 74,7 milyar TL seviyesine yükseldi.
Tüpraş (TUPRS) 2026 Yılı Beklentileri ve Gerçekleşmeler
Tüpraş (TUPRS), finansal sonuçların ardından 2026 yılına yönelik operasyonel ve finansal beklentilerini (rehberliğini) değiştirmedi ve aynen korudu. Şirketin 2026 yılı öngörüleri ile 1. çeyrekteki gerçekleşmeler şu şekildedir:
Net Rafineri Marjı: Yıllık Beklenti 6–7 USD/varil (1Ç26 Gerçekleşme: 9,4 USD/varil)
Üretim Miktarı: Yıllık Beklenti 29 milyon ton (1Ç26 Gerçekleşme: 6,8 mn ton)
Satış Miktarı: Yıllık Beklenti 30 milyon ton (1Ç26 Gerçekleşme: 7,4 mn ton)
Kapasite Kullanım Oranı: Yıllık Beklenti yüzde 95–100 (1Ç26 Gerçekleşme: yüzde 94,5)
Konsolide Yatırım Harcaması: Yıllık Beklenti 700 milyon USD (1Ç26 Gerçekleşme: 93 milyon USD)
Gedik Yatırım, şirketin belirlediği beklentilerin genel olarak kendi tahminleriyle uyumlu olduğunu bildirdi. Ancak rafineri marjı tarafında Gedik Yatırım'ın öngörüsü 10 USD/varil seviyesindedir. Aracı kurum, güçlü ürün crack marjlarının olumlu etkilerinin 2Ç26 finansallarında daha baskın hale geleceğini tahmin etmekte ve bu doğrultuda 2Ç26 sonuçlarının ardından şirketin rafineri marjı rehberliğinde yukarı yönlü revizyon ihtimalini yüksek görmektedir.
Hisse Performansı ve Çarpan Analizi
Tüpraş (TUPRS) hisseleri son üç ayda yüzde 23 oranında değer kazanmış ve BIST 100 Endeksi’ne göre yüzde 18 oranında pozitif ayrışmıştır. Buna rağmen hisse senedi, 2026 yılı tahminlerine göre 3,9x FD/FAVÖK ve 7,6x F/K çarpanları ile işlem görmekte olup bu değerler tarihsel ortalamalarının altında kalmaktadır. Gedik Yatırım bu gerekçelerle Tüpraş (TUPRS) için “Endeks Üstü Getiri” önerisini koruduğunu yinelemiştir.
