Zeray Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (ZERGY), hisse fiyatının istikrarlı oluşumuna katkı sağlamak ve yatırımcı güvenini desteklemek amacıyla pay geri alım programını sürdürürken, 9 Kasım 2026 tarihli takas verileri dikkat çekici bir tablo ortaya koydu. Deniz Yatırım'ın saklamasındaki paylar yalnızca bir haftada 8,39 milyon lot azalırken, İş Bankası, Ziraat ve Tera tarafında milyonlarca lotluk artış yaşandı. Şirketin geri alım programına rağmen bazı kurumlardaki yüksek miktarlı takas azalışları, hissedeki satış baskısını ve payların hangi kurumlarda toplandığını yeniden gündeme taşıdı.
Şirket geri alım yapıyor, takasta milyonlarca lot el değiştiriyor
Zeray GYO, 30 Eylül 2026 tarihinde aldığı yönetim kurulu kararı doğrultusunda pay geri alım programını uygulamaya başladı. Şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'na (KAP) bildirdiği programa göre geri alıma konu pay miktarı 28 milyon 481 bin 914 nominal TL, kullanılabilecek azami kaynak ise 1 milyar TL olarak belirlendi. Geri alım programının amacı, pay fiyatının sağlıklı ve istikrarlı oluşumuna katkıda bulunmak ve yatırımcı güvenini desteklemek olarak açıklandı.
Şirketin 2 Kasım'da gerçekleştirdiğini açıkladığı 291 bin 877 adetlik geri alımın ardından kendi paylarının toplamı 2 milyon 669 bin 832 adede, sermayeye oranı ise yaklaşık %0,42'ye yükseldi. Ancak aynı döneme ait takas verileri incelendiğinde bazı aracı kurumların saklama bakiyelerinde şirketin o tarihe kadar geri aldığı toplam pay miktarının birkaç katına ulaşan azalışlar yaşandığı görülüyor.
9 Kasım 2026 kesitli verilere göre ZERGY'nin incelenen toplam saklama büyüklüğü 156 milyon 787 bin 316 lot seviyesinde bulunuyor. Bu miktar, şirketin 626 milyon TL nominal sermayesinin yaklaşık dörtte birine karşılık geliyor. Aylık ve haftalık takas değişimleri, payların belirli kurumlardan diğerlerine doğru kaydığını gösterirken özellikle son haftadaki hareketlerin büyüklüğü dikkat çekiyor.
Deniz Yatırım'da bir haftada 8,39 milyon lotluk azalış
Takas verilerinin en dikkat çekici ayrıntısı Deniz Yatırım tarafında ortaya çıktı. Kurumun saklamasındaki ZERGY payları son bir haftada 8 milyon 389 bin 67 lot azalırken, bu miktar incelenen toplam saklamanın yaklaşık %5,35'ine karşılık geldi. Deniz Yatırım'ın aylık takas değişimi ise eksi 6 milyon 979 bin 914 lot olarak kaydedildi. Haftalık azalışın aylık azalıştan yaklaşık 1,41 milyon lot daha yüksek olması, kurumun önceki haftalarda saklama bakiyesini artırdığını, ancak son haftada çok daha yüksek miktarda pay çıkışı yaşandığını gösteriyor.
Deniz Yatırım'ın günlük değişim kolonunda da 1 milyon 920 bin 322 lotluk azalış bulunuyor. Bu görünüm, son haftadaki hareketin tek bir dönemle sınırlı kalmadığına işaret ediyor. Üstelik söz konusu azalışlara rağmen kurumun saklamasında hâlâ 12 milyon 768 bin 934 lot ZERGY payı bulunuyor. Bu bakiye, incelenen toplam takasın yaklaşık %8,1'ine karşılık geliyor.
Deniz Yatırım'ın yalnızca bir haftalık takas azalışının, Zeray GYO'nun 2 Kasım itibarıyla gerçekleştirdiği toplam geri alım miktarının yaklaşık 3,14 katına ulaşması dikkat çekiyor. Ancak burada önemli bir ayrım bulunuyor. Takas verileri Deniz Yatırım'ın kendi portföyünden satış yaptığını göstermiyor. Bu rakamlar, kurum üzerinden saklanan müşteri hesaplarındaki toplam pay miktarının değişimini ifade ediyor. Dolayısıyla söz konusu hareketin tek bir yatırımcıdan mı yoksa birden fazla hesaptan mı kaynaklandığını mevcut verilerle belirlemek mümkün değil.
Tacirler, Marbaş ve diğer kurumlarda da azalış var
Son haftadaki takas azalışları yalnızca Deniz Yatırım ile sınırlı değil. Aynı dönemde diğer kategorisindeki saklama bakiyesi 2 milyon 764 bin 733 lot, Tacirler'in bakiyesi 2 milyon 471 bin 667 lot, Marbaş'ın bakiyesi ise 616 bin 430 lot azaldı. Bank of America tarafında 434 bin 849, Gedik Yatırım'da 412 bin 896, PhillipCapital'de 283 bin 794 ve TEB'de 196 bin 998 lotluk azalış kaydedildi.
Özellikle Deniz Yatırım, Tacirler ve Marbaş'ın toplam haftalık takas azalışı 11,47 milyon lota ulaştı. Bu miktar, incelenen toplam saklamanın yaklaşık %7,3'üne karşılık geliyor. Aylık verilerde de benzer bir eğilim görülüyor. Deniz Yatırım'ın 6,98 milyon lotluk azalışını, Tacirler'deki 2,33 milyon ve Marbaş'taki 1,43 milyon lotluk azalış takip ediyor. Diğer kategorisi de hesaba katıldığında, aylık dönemde takasını en fazla azaltan ilk üç satırın toplamı yaklaşık 11,86 milyon lota ulaşıyor.
Buradaki dikkat çekici nokta, geri alım programının yürürlükte olduğu dönemde bazı kurumlardaki saklama bakiyelerinin milyonlarca lot azalması. Şirketin geri alımları piyasadaki satış emirlerinin bir bölümünü karşılayabilecek olsa da açıklanan geri alım miktarları ile takas hareketleri arasında önemli bir büyüklük farkı bulunuyor. Bununla birlikte takas azalışlarının tamamını doğrudan borsada gerçekleşen satışlarla eşitlemek doğru değil. Saklama virmanları ve hesap değişiklikleri de kurum bazındaki takas dağılımını etkileyebiliyor.
İş Bankası, Ziraat ve Tera tarafında milyonlarca lot birikti
Takasın diğer tarafında ise özellikle banka bağlantılı saklama hesaplarında önemli artışlar yaşandı. Aylık bazda İş Bankası'nın saklama bakiyesi 3 milyon 398 bin 274 lot artarak 22 milyon 471 bin 751 lota ulaştı. Böylece İş Bankası, incelenen verilerde yaklaşık %14,3'lük payla en büyük saklama havuzu konumuna geldi. Ziraat tarafında 2 milyon 2 bin 547 lotluk aylık artış gerçekleşirken toplam bakiye 15 milyon 326 bin 51 lota yükseldi.
Tera Yatırım'da ise 2 milyon 743 bin 588 lotluk artış kaydedildi. Son haftanın verileri incelendiğinde Ziraat'ta 2 milyon 492 bin 442, İş Bankası'nda 1 milyon 356 bin 185, Garanti'de 1 milyon 55 bin 555 ve Vakıf'ta 830 bin 152 lotluk artış görülüyor. Oyak 678 bin 732, Kuveyt Türk 535 bin 467 ve Midas 469 bin 114 lotluk artışla dikkat çeken diğer kurumlar arasında yer alıyor.
İş Bankası, Ziraat, Garanti ve Vakıf'ın toplam saklama bakiyesi 63 milyon 247 bin 509 lota ulaşıyor. Bu rakam, incelenen toplam takasın yaklaşık %40,3'üne karşılık geliyor. Dolayısıyla belirli kurumlardaki yoğun azalışların karşısında dört büyük banka üzerinden saklanan paylarda önemli bir birikim oluştuğu görülüyor. Ancak bu görünüm, söz konusu bankaların kendi hesaplarına yatırım yaptığını kanıtlamıyor. Bankalar üzerinden işlem yapan bireysel ve kurumsal müşterilerin payları da aynı saklama bakiyelerine dahil ediliyor.
Tera'daki 2,74 milyon lotluk hareket dikkat çekiyor
Takas tablosundaki en ilginç ayrıntılardan biri Tera Yatırım satırında bulunuyor. Kurumun hem aylık hem de haftalık takas artışı 2 milyon 743 bin 588 lot seviyesinde. Üstelik kurumun son saklama bakiyesi de tam olarak aynı miktarda. Bu durum, incelenen aylık dönemin başında ilgili satırda bakiye bulunmadığını ve artışın tamamının son haftanın verilerine yansıdığını gösteriyor.
Burada dikkat çeken başka bir ayrıntı daha var. Zeray GYO'nun 2 Kasım itibarıyla geri aldığı toplam 2 milyon 669 bin 832 lot ile Tera'nın saklamasındaki 2 milyon 743 bin 588 lot arasında yalnızca 73 bin 756 lot fark bulunuyor. İki rakam arasındaki yakınlık, geri alınan payların Tera üzerinden saklanıp saklanmadığı ihtimalini akla getiriyor. Ancak yalnızca bu rakamsal benzerlikten hareketle kesin bir bağlantı kurmak mümkün değil. Takas verileri, ilgili payların gerçek hesap sahiplerini göstermediğinden geri alınan payların hangi hesapta saklandığının ayrıca doğrulanması gerekiyor.
Tera'daki artışın tamamının son haftada gerçekleşmiş görünmesi de dikkat çekiyor. Bu durum yeni alımların yanı sıra saklama virmanı ihtimalini de gündeme getiriyor. Özellikle milyonlarca lotluk değişimin kısa bir zaman aralığına sıkışması, hareketin niteliğinin daha ayrıntılı incelenmesini gerektiriyor. Bununla birlikte mevcut veriler tek başına olağan dışı veya mevzuata aykırı bir işlem yapıldığını ortaya koymuyor.
Yatırım fonları tarafındaki 4,3 milyon lotluk artış yanıltıcı olabilir
Aylık takas verilerinde yatırım fonları kategorisinde 4 milyon 316 bin lotluk artış görülüyor. İlk bakışta bu durum, kurumsal fonların ZERGY paylarında güçlü bir birikim yaptığı şeklinde yorumlanabilir. Ancak aynı dönemde emeklilik fonları kategorisindeki saklama bakiyesi yaklaşık 4 milyon 416 bin lot azalmış durumda. İki kategorinin birlikte değerlendirilmesi halinde net değişim yalnızca eksi 100 bin lot civarında kalıyor.
Bu yakınlık, söz konusu hareketin gerçek bir alım-satım faaliyetinden ziyade saklama sınıflandırmasındaki değişikliklerden kaynaklanmış olabileceğini düşündürüyor. Dolayısıyla yalnızca yatırım fonları satırındaki artışa bakarak kurumsal yatırımcıların hisseye milyonlarca lotluk yeni giriş yaptığı sonucuna ulaşmak sağlıklı değil. Benzer şekilde emeklilik fonları tarafındaki azalışı da doğrudan fonların piyasada satış yaptığı şeklinde yorumlamak mümkün değil.
Yabancı saklamacı kurumlarda ise oldukça sınırlı bakiyeler bulunuyor. Bank of America'nın son saklama bakiyesi 176 bin 947 lot, Citi'nin 19 bin 643 lot seviyesinde. Deutsche Bank satırında bakiye bulunmazken HSBC'nin saklamasında 54 bin 676 lot yer alıyor. Bu rakamlar, incelenen yabancı saklamacı hesaplarının toplam takas içindeki ağırlığının oldukça düşük olduğunu gösteriyor. Ancak yalnızca bu kurumlardaki saklama miktarlarına bakarak hissedeki toplam yabancı yatırımcı oranını kesin olarak belirlemek mümkün değil.
Geri alım yatırımcı güvenini desteklemeye yetecek mi?
ZERGY'de asıl tartışılması gereken konu, şirketin geri alım kararı açıklamış olmasından çok, bu programın fiili uygulama büyüklüğü ile piyasada yaşanan pay hareketleri arasındaki fark. Şirketin 2 Kasım itibarıyla geri aldığı toplam pay miktarı 2,67 milyon lot seviyesindeyken yalnızca Deniz Yatırım'ın haftalık saklama azalışı 8,39 milyon lota ulaşıyor. Deniz Yatırım, Tacirler ve Marbaş birlikte değerlendirildiğinde ise haftalık azalış 11,47 milyon lotu buluyor.
Elbette bu rakamlar doğrudan birbirine eşitlenebilecek işlemler değil. Şirketin geri alımları borsada gerçekleştirilen ve KAP üzerinden duyurulan işlemleri ifade ederken, takas değişimleri müşteri hesaplarının da dahil olduğu saklama hareketlerini gösteriyor. Buna rağmen ortaya çıkan büyüklük farkı, geri alım programının piyasadaki satış baskısını ne ölçüde karşılayabileceği sorusunu gündeme getiriyor.
Zeray GYO'nun geri alım programı için belirlediği 1 milyar TL'lik azami kaynak, bu tutarın tamamının kullanılacağı anlamına gelmiyor. Geri alım programının açıklanması da hisse fiyatının yükseleceğini veya düşüşün duracağını garanti etmiyor. Programın gerçek etkisinin anlaşılabilmesi için açıklanan kararların yanında fiili geri alım miktarlarının, gerçekleşme fiyatlarının, işlem hacminin ve hissenin piyasa performansının birlikte değerlendirilmesi gerekiyor.
Özellikle yatırımcı güveninin desteklenmesinin amaçlandığı bir programda, geri alımların hangi sıklıkta ve hangi büyüklükte gerçekleştirildiği önem taşıyor. Takas verilerinde milyonlarca lotluk hareketlerin yaşandığı bir dönemde geri alım açıklamalarının piyasa üzerindeki etkisi de yatırımcıların yakından izleyeceği başlıklar arasında bulunuyor.
Gözler Deniz Yatırım ve Tacirler'in kalan bakiyelerinde
Son verilere göre Deniz Yatırım'ın saklamasında 12,77 milyon, Tacirler'de 8,18 milyon ve Marbaş'ta 2,34 milyon lot bulunuyor. Bu üç kurumun toplam saklama bakiyesi yaklaşık 23,3 milyon lot seviyesinde ve incelenen toplam takasın %14,9'una karşılık geliyor. Dolayısıyla önümüzdeki dönemde bu kurumlardaki bakiyelerin nasıl değişeceği, hissedeki pay dağılımının hangi yönde geliştiğini anlamak açısından önem taşıyor.
Diğer tarafta İş Bankası, Ziraat ve Tera'daki artışların devam edip etmeyeceği de yakından izlenecek. Özellikle son haftada yoğunlaşan hareketlerin sonraki takas dönemlerinde tersine dönmesi veya aynı yönde sürmesi, mevcut değişimlerin geçici saklama hareketleri mi yoksa daha kalıcı bir pay dağılımı değişikliği mi olduğunun değerlendirilmesine yardımcı olabilir.
ZERGY'de geri alım programı devam ederken, takas verileri bazı kurumlarda milyonlarca lotluk azalış ve diğerlerinde aynı ölçekte artış yaşandığını ortaya koyuyor. Şirketin geri alım kararının yatırımcı güvenini ne ölçüde destekleyeceğini ise açıklanan programın büyüklüğünden çok, fiilen gerçekleştirilen işlemler ve bunların piyasa üzerindeki etkisi gösterecek.
Takas hareketleri tek başına koordineli işlem, usulsüzlük veya aracı kurumların kendi hesaplarından satış yaptığı yönünde kanıt oluşturmuyor. Bununla birlikte özellikle Deniz Yatırım'daki 8,39 milyon lotluk haftalık azalış ve karşı tarafta büyük banka hesaplarında oluşan birikim, ZERGY yatırımcıları açısından takip edilmeye değer önemli bir tablo ortaya koyuyor.
Not: Takas verileri T+2 mutabakat sürecine tabi olduğundan güncel fiyat hareketleriyle birebir eşleşmeyebilir. Kurum bazındaki değişimler aracı kurumların kendi portföy işlemlerini değil, ilgili saklama hesaplarının toplamındaki değişimi yansıtır. Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir.
