Küresel piyasalar 2026 yılına iyimser bir havada girmeye hazırlanırken, dev yatırım bankası Morgan Stanley’den dikkat çeken bir "sürpriz senaryolar" raporu geldi. Bankanın stratejistleri, mevcut beklentilerin dışında gelişebilecek ve yatırım stratejilerini kökten değiştirebilecek üç ana riske ve fırsata odaklandı.
1. "İstihdamsız" Verimlilik Patlaması ve Fed’in Eli
Raporun en dikkat çekici maddelerinden ilki, ABD ekonomisinde yaşanabilecek "istihdamsız verimlilik artışı" senaryosu. Stratejist Matthew Hornbach’a göre, iş gücü piyasasındaki zayıflama ücret artışlarını frenlerken, teknoloji ve süreç iyileştirmeleriyle artan verimlilik ekonomik büyümeyi ayakta tutabilir.
Bu durum, çekirdek enflasyonun %2 hedefinin altına inmesini sağlayarak Fed’in faiz indirimleri konusunda daha agresif davranmasına imkan tanıyabilir. Hornbach, "Arz kaynaklı bu dezenflasyon, politika kaynaklı yeni bir enflasyon dalgası korkusu olmadan faizlerin destekleyici seviyelere çekilmesini sağlar" değerlendirmesinde bulundu.
2. Hisse ve Tahvil İlişkisinde "Eski Normal"e Dönüş
2025 yılında yatırımcılar, hem hisse senetlerinin hem de tahvillerin birlikte yükseldiği alışılmadık bir sürece tanıklık etti. Morgan Stanley analistleri Martin Tobias ve Eli Carter, 2026’da bu dinamiğin tersine dönebileceğini öngörüyor.
Enflasyonun hedeflenen seviyelere oturmasıyla birlikte, piyasalarda yeniden "kötü haber kötüdür" algısının hakim olması bekleniyor. Bu senaryoda tahviller, pandemi öncesinde olduğu gibi riskli varlıklara karşı yeniden "güvenli liman" ve portföy dengeleyici rolünü üstlenecek.
3. Emtia ve Enerjide Yeni Zirveler Kapıda mı?
Bankanın üçüncü sürpriz tahmini ise emtia fiyatlarında yaşanabilecek sert yükselişler üzerine. ABD dolarının diğer para birimleri karşısında cazibesini yitirmesi ve Çin ekonomisindeki teşviklerle desteklenen toparlanma, enerji fiyatlarını tetikleyebilir.
Stratejistler, özellikle yapay zeka yatırımlarının artırdığı enerji talebi ve sıkı arz koşullarının birleşmesiyle, petrol ve benzin fiyatlarının son yılların en yüksek seviyelerini test edebileceği konusunda uyarıyor.
