Bizim Toptan (BIZIM), 2026 yılının ilk dokuz ayında 679,2 milyon TL ana ortaklık net zararı açıkladı. Şirketin zararı geçen yıla göre azalırken özkaynakları eksi 436 milyon TL'ye geriledi. Kısa vadeli yükümlülüklerin dönen varlıkları 5,8 milyar TL aşması ise bilançodaki en dikkat çekici gelişme oldu.
Bizim Toptan Satış Mağazaları, 5 Kasım 2026 tarihinde açıkladığı finansal sonuçlarla yatırımcıların dikkatini çekti.
Şirketin dokuz aylık satış gelirleri yüzde 16,5 azalarak 37,3 milyar TL'den 31,1 milyar TL'ye geriledi. Geçen yılın aynı döneminde 1,07 milyar TL olan ana ortaklık net zararı ise 679,2 milyon TL'ye düştü.
Ancak bilançonun asıl dikkat çeken tarafı zarar rakamı değil, şirketin özkaynaklarının negatife dönmesi oldu.
Şirketin borçları varlıklarını geçti
Bizim Toptan'ın 2025 yılı sonunda 360 milyon TL olan toplam özkaynakları, 30 Eylül 2026 itibarıyla eksi 436 milyon TL'ye geriledi.
Şirketin toplam varlıkları 13,3 milyar TL seviyesinde bulunurken toplam yükümlülükleri 13,7 milyar TL'ye ulaştı.
Başka bir ifadeyle şirketin muhasebeleştirilmiş borç ve yükümlülükleri, varlıklarının değerini 436 milyon TL aşıyor.
Üstelik kısa vadeli yükümlülükler 11,8 milyar TL seviyesindeyken şirketin dönen varlıkları yalnızca 6 milyar TL.
Aradaki fark yaklaşık 5,77 milyar TL.
Bu tablo, şirketin kısa vadeli borçlarını karşılamak için mevcut dönen varlıklarının yeterli olmadığını gösteriyor.
Yıldız Holding'den destek açıklaması
Negatif özkaynak nedeniyle Türk Ticaret Kanunu'nun 376. maddesi kapsamında sermaye kaybı ve borca batıklık hükümleri gündeme geliyor.
Şirket, finansal tablo dipnotlarında ilgili mevzuattaki geçici hesaplama düzenlemeleri dikkate alındığında sermaye yeterlilik oranının sağlandığını belirtiyor.
Ayrıca nihai ana ortak Yıldız Holding'in şirketin faaliyetlerinin devamlılığı konusunda destek beyanında bulunduğu ifade ediliyor.
Bu nedenle negatif özkaynak, tek başına şirket hakkında hukuken borca batıklık tespiti yapıldığı anlamına gelmiyor.
Ancak mevcut bilanço, sermaye yapısının güçlendirilmesi ihtiyacını gündemde tutuyor.
Bedelli sermaye artırımı gündeme gelebilir
Bizim Toptan'ın ödenmiş sermayesi 80,5 milyon TL, kayıtlı sermaye tavanı ise 200 milyon TL seviyesinde.
Şirketin özkaynaklarının negatife dönmesi, önümüzdeki dönemde sermaye artırımı veya ana ortak desteği gibi seçenekleri gündeme getirebilir.
Bununla birlikte 5 Kasım 2026 tarihli finansal açıklamalarda alınmış bir bedelli sermaye artırımı kararı bulunmuyor.
Dolayısıyla sermaye artırımı şu aşamada kesinleşmiş bir gelişme değil, bilançodaki mevcut durumdan kaynaklanan olası senaryolardan biri.
2,3 milyar TL'lik enflasyon kazancı zararı sınırladı
Bilançoda dikkat çeken bir diğer ayrıntı ise net parasal pozisyon kazancı oldu.
Bizim Toptan, dokuz aylık dönemde 2 milyar 264 milyon TL net parasal pozisyon kazancı kaydetti.
Bu tutar, enflasyon muhasebesinden kaynaklanıyor ve doğrudan kasaya giren bir nakdi ifade etmiyor.
Şirketin net dönem zararı 694 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, parasal pozisyon kazancı olmasaydı diğer koşullar sabitken zarar yaklaşık 2,9 milyar TL seviyesine ulaşabilecekti.
Bu durum, açıklanan zararın enflasyon muhasebesinden önemli ölçüde etkilendiğini gösteriyor.
Kasaya 1,9 milyar TL nakit girdi
Bilançonun olumlu tarafında ise nakit akışı bulunuyor.
Bizim Toptan, yılın ilk dokuz ayında işletme faaliyetlerinden 1 milyar 915 milyon TL pozitif nakit akışı sağladı.
Ancak bu nakit girişinin önemli bölümü stokların azaltılması ve tedarikçi finansmanından kaynaklandı.
Şirketin stokları yıl başındaki 4,35 milyar TL seviyesinden 3,56 milyar TL'ye geriledi.
Bu nedenle pozitif nakit akışı olumlu olsa da aynı performansın gelecek dönemlerde devam edip etmeyeceği önem taşıyor.
Mağaza ve personel sayısı azaldı
Bizim Toptan'ın mağaza sayısı 169'dan 166'ya gerilerken çalışan sayısı da 2.132'den 1.715'e düştü.
Dokuz aylık dönemde personel sayısındaki azalış yüzde 19,6'ya ulaştı.
Şirketin tedarik iş ortaklığı sistemindeki market sayısı da 2.349'dan 2.199'a geriledi.
Buna karşılık üçüncü çeyrekte faaliyet kârı 135,5 milyon TL'ye yükseldi. İlk iki çeyrekte faaliyet zararı açıklayan şirketin üçüncü çeyrekte yeniden faaliyet kârına geçmesi olumlu bir gelişme olarak öne çıktı.
Ancak üçüncü çeyrekteki net zarar geçen yılın aynı dönemindeki 57,3 milyon TL'den 164,4 milyon TL'ye yükseldi.
BIZIM hissesi bir yılda yüzde 45 değer kaybetti
15,71 TL fiyat üzerinden Bizim Toptan'ın piyasa değeri yaklaşık 1,26 milyar TL seviyesinde bulunuyor.
BIZIM hissesi son bir ayda yüzde 19,7, son üç ayda yüzde 35,2 ve son bir yılda yüzde 45,6 değer kaybetti.
Şirketin negatif özkaynağı nedeniyle piyasa değeri/defter değeri oranı sağlıklı bir değerleme göstergesi olmaktan çıktı.
Finansal borçluluğun görece sınırlı olmasına rağmen negatif özkaynak ve kısa vadeli yükümlülükler, şirketin bilançosunda yakından takip edilmesi gereken başlıklar arasında yer alıyor.
Bizim Toptan'da zarar azalıyor, üçüncü çeyrekte faaliyet kârlılığı toparlanıyor ve nakit akışı pozitif seyrediyor. Ancak şirketin özkaynaklarının negatife dönmesi, 5,8 milyar TL'lik kısa vadeli işletme sermayesi açığı ve ana ortak desteğine duyulan ihtiyaç, yatırımcı açısından kârlılıktaki iyileşmenin önüne geçmiş durumda.
Önümüzdeki dönemde en önemli gelişme, şirketin sermaye yapısını güçlendirmek için hangi adımları atacağı olacak.
